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有色商品日报（2026年1月15日）总结

一、核心内容概览

本日报主要分析了铜、铝、镍、锌、铅和锡等有色金属品种的市场行情、库存变化、价格走势及基本面情况，结合宏观经济数据和产业动态，为投资者提供市场分析和操作建议。

二、主要观点与关键信息

1. 铜

• 市场行情：国内铜价宽幅震荡，伦铜先抑后扬，国内精炼铜进口仍处于亏损状态。
• 宏观数据：
  • 美国11月零售销售额环比增长0.6%，高于预期，显示消费韧性。
  • 美国12月成屋销售总数年化435万户，创2023年2月以来新高。
  • 美联储褐皮书显示美国多数地区经济改善，就业水平基本稳定，价格温和上涨。
• 库存：
  • LME铜库存增加75吨至141625吨，Comex库存增加3710吨至484066吨，SHFE仓单增加27212吨至149339吨。
• 基本面：
  • 铜价上涨，但下游企业采购趋于谨慎，成交以刚需为主。
  • 进口亏损扩大，出口窗口逐渐打开，或有利一季度出口需求。
  • 美国最高法院未就特朗普关税政策案裁决，短期缓解市场担忧。
• 操作建议：当前高铜价下基本面转弱，但资金情绪不减，建议审慎乐观。

2. 铝

• 市场行情：
  • 氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2788元/吨，跌幅0.25%。
  • 沪铝震荡偏弱，AL2603收于24665元/吨，跌幅0.32%。
  • 铝合金震荡偏弱，AD2603收于23425元/吨，跌幅0.49%。
• 现货情况：
  • SMM氧化铝价格回落至2654元/吨，铝锭现货贴水扩大至80元/吨。
  • 佛山A00报价上调至24690元/吨，对无锡A00升水30元/吨。
• 库存：
  • SHFE仓单增加32803吨至133565吨，总库存增加14010吨至143828吨。
• 基本面：
  • 氧化铝厂矿石储备偏高，短期溢价采购情绪较低，成本继续下压。
  • 环控结束叠加出口退税取消，光伏企业抢出口，加工端开工有望保持韧性。
  • 铝价延续高位节奏，现货贴水持续收窄。

3. 镍

• 市场行情：
  • LME镍涨6.73%报18785美元/吨，沪镍涨5.62%报148930元/吨。
• 库存：
  • LME镍库存增加510吨至284658吨，SHFE仓单增加836吨至40272吨。
• 基本面：
  • 印尼收紧镍矿配额政策确认2.5-2.6亿湿吨范围，或造成全球原生镍供需缺口，刺激镍价走强。
  • 一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求可能对盘面价格造成压力。
• 操作建议：短期关注成本线附近逢低做多机会。

4. 锌

• 市场行情：
  • 主力结算价24590元/吨，涨1.2%。
  • LME锌价2505.5美元/吨，跌0.0%。
• 库存：
  • SHFE锌库存增加793吨至6268吨，LME锌库存保持稳定。
• 基本面：
  • 国内现货升贴水平均收窄20元/吨，进口升贴水平均收窄20元/吨。
  • LME0-3 premium收窄1.75美元/吨。

5. 铅

• 市场行情：
  • 平均价1#铅为17310元/吨，涨10元/吨。
  • 现货升水-145元/吨，较前日-140元/吨略有走弱。
• 库存：
  • SHFE仓单增加4035吨至25048吨，总库存增加2107吨至30111吨。
• 基本面：
  • 加工费维持稳定，市场情绪趋于理性，现货贴水持续收窄。

6. 锡

• 市场行情：
  • 主力结算价399820元/吨，涨4.5%。
  • LME锡价27540美元/吨，跌2.1%。
• 库存：
  • SHFE锡库存减少1001吨至6935吨，LME锡库存保持稳定。
• 基本面：
  • 国内现货升贴水平均维持500元/吨，LME0-3 premium收窄21.73美元/吨。
  • 关税政策对市场影响有限，但需关注实际落地情况。

三、图表分析重点

• 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水趋势显示市场对现货的贴水收窄，反映价格回归基本面。
• 近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的近远月价差变化显示市场对远期价格的预期趋于理性。
• LME库存与SHFE库存：各品种库存变化趋势显示供应端相对稳定，但部分品种如铜、镍库存有所增加，可能对价格形成压力。
• 冶炼利润：铜、铝、锌、镍、不锈钢的冶炼利润情况显示产业利润受到价格波动影响，但整体维持稳定。

四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，多次获得最佳金属产业期货分析师奖项。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，关注新能源产业链动态。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合。

五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性和完整性。市场观点和结论仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。