20250521-中国银行-宏观观察2025年第21期（总第593期）_新一揽子金融政策_为经济稳健前行注入强劲动能＊_11页_737kb

中银研究产品系列总结

核心内容

中国银行研究院发布了一系列研究产品，包括《经济金融展望季报》、《中银调研》、《宏观观察》、《银行业观察》、《国际金融评论》、《国别/地区观察》等。这些产品旨在为政策制定者和市场参与者提供权威的经济金融分析和政策建议，具有对外公开和全辖传阅的性质，部分内容为内参材料。

主要观点

• 政策背景：当前中国经济面临内外部环境的剧烈变化，包括地缘政治风险上升、全球经济进入“长期停滞时期”以及国内经济出现的苗头性问题，如出口下行压力、房地产市场波动等。
• 政策目标：新一揽子金融政策旨在稳定市场预期、支持实体经济，聚焦房地产、股市、扩大内需、外贸出口及小微企业等重点领域。
• 政策特点：
  • 力度大：通过降准、降息、结构性工具调整等手段，释放流动性，降低融资成本。
  • 落地快：政策发布后迅速实施，体现了政策制定与执行的高效性。
  • 覆盖广：涵盖货币政策、金融监管政策和资本市场支持政策，全面覆盖影响经济平稳增长的关键环节。

关键信息

一、政策出台背景

1. 外部环境变化：
   • 地缘政治风险上升，如俄乌冲突、巴以冲突等。
   • 全球化阵营与反全球化阵营分化，贸易保护主义抬头。
   • 美国推行“对等关税”政策，引发全球关税战，增加不确定性。
2. 内部经济态势：
   • 2025年初经济呈现回升向好趋势，但近期受外部因素影响，出口和制造业PMI出现下行。
   • 房地产市场虽有好转，但4月后再度转弱，需政策支持以稳定市场预期。

二、政策特点

（一）政策工具

1. 力度大：
   • 降准0.5个百分点，释放约1万亿元流动性。
   • 逆回购利率下调0.1个百分点，LPR同步下行。
   • 首次将部分金融机构存款准备金率降至0%，并创设科技创新债券风险分担工具。
2. 落地快：
   • 政策发布后，8日内实施降息，15日实施降准。
   • 货币政策仍有操作空间，未来进一步宽松有基础。
3. 覆盖广：
   • 涉及货币政策、金融监管政策和资本市场支持政策。
   • 政策覆盖科技创新、消费、房地产、外贸、资本市场等关键领域。

（二）政策目标

1. 稳定楼市：
   • 下调LPR、公积金贷款利率及PSL利率，降低居民购房成本。
   • 推进存量房处置和城市更新，促进商品房库存去化。
2. 提振股市：
   • 强化市场信心，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用。
   • 优化基金考核机制，引导长期资金入市，缓解基金经理风格漂移。
3. 扩大内需：
   • 阶段性调降汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率至0%。
   • 设立“服务消费与养老再贷款”5000亿元，支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费领域。
4. 支持外贸和小微企业：
   • 金融监管总局推出护航外贸发展系列政策，优化融资机制。
   • 增加支农支小再贷款额度3000亿元，下调利率0.25个百分点，形成量价协同效应。

三、展望与建议

1. 政策效果预期：
   • 2025年我国经济增长目标有望达成5%左右。
   • 政策组合拳将增强经济内生增长动力，改善市场预期。
2. 未来政策方向：
   • 应对外部冲击与培育内生动能：以内为主，扩大国内需求，优化供给结构，畅通国内大循环。
   • 有效市场与有为政府的协同：加强政策与市场的沟通，通过调研、座谈等形式了解企业困难，出台有针对性的政策。
   • 存量与增量政策的协调：完善存量政策效果评估机制，加强政策前瞻性研判，提前储备应对新情况的政策工具。

总结

新一揽子金融政策是应对当前国内外经济环境变化的重要举措，具有力度大、落地快、覆盖广的特点。通过稳定楼市、提振股市、扩大内需、支持外贸和小微企业，政策将推动经济稳健增长，助力实现2025年5%左右的增长目标。未来需持续优化政策体系，协调好内外部关系、市场与政府关系、存量与增量政策关系，确保政策精准高效，为经济持续健康发展提供保障。