20250417-弘业期货-橡胶_基本面存中和作用_胶市或不必悲观_8页_852kb

橡胶市场月度研究报告总结（2025年4月）

核心内容概览

本报告分析了2025年4月橡胶市场的表现及影响因素，指出尽管美国打响关税贸易战对胶市造成短期冲击，但基本面仍具备支撑，市场或不必过度悲观。

一、供给端：东南亚与国内逐步开割，供应宽松

1.1 东南亚产区

• 泰国：北部及东北部部分区域已试割，南部预计4月下旬正常开割，5月中旬开始放量。
• 越南：正值旱季，大面积开割尚未开始，仅个别国营农场试割，待雨季初期降水改善后将逐步恢复生产。
• 整体情况：2025年1月产量同比增加109万吨，2月产量同比增加75万吨，显示今年低产季供应仍较宽松，预计3月、4月产量将继续维持同比正增长。

1.2 国内产区

• 云南：仍处开割过渡期，胶水产量上量缓慢，但物候表现正常。
• 海南：处于开割初期，胶水产量偏低，大部分加工厂尚未开工，仅国营工厂开始收胶。
• 预计：4月底、5月初将逐渐大面积开割，供应有望逐步增加。

二、需求端：轮胎开工偏强，终端车市开门红

2.1 轮胎行业

• 开工率：全钢胎开工率66.15%，半钢胎开工率78.52%，均高于去年下半年水平。
• 产量：1-2月轮胎产量同比大增15.2%，显示行业仍保持较高生产活力。
• 出口：1-2月出口同比正增长，尽管2月环比降幅较大，但整体仍保持增长态势，显示国内产业具备一定抗压能力。

2.2 终端车市

• 整体表现：一季度车市开门红，3月产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比增长42.9%和37%，同比增长11.9%和8.2%。
• 乘用车：产销分别增长14.4%和10.4%，1-3月累计增长16.1%和12.9%。
• 商用车：3月产销环比增长，但同比小幅下降，1-3月仍保持增长。
• 新能源汽车：3月产销分别增长43.9%和38.7%，1-3月累计增长50.4%和47.1%，成为拉动需求的重要力量。

三、库存情况：青岛库存增长趋缓，期货仓单增势趋稳

3.1 青岛库存

• 库存变化：自去年11月开始累库，目前已达62.1万吨，增幅超50%。
• 近期趋势：库存增幅趋缓，近两周增幅缩至0.5%以内，尚未出现阶段性去库。
• 影响因素：需关注开割进度及上量对库存走势的影响。

3.2 期货库存

• 沪胶期货库存：3月以来保持小幅增加，目前总量超过20万吨，增势趋缓。
• 20号胶期货库存：自2024年12月回降后，近期再度回升，目前增至7.77万吨，增势较陡。
• 市场信号：库存增加反映产业游货较多，下游消化或遇阻，但短期抛压或已接近出清。

四、市场展望与结论

4.1 短期影响

• 关税贸易战：自4月2日特朗普宣布加征关税以来，对胶市造成明显冲击，沪胶及20号胶期货价格大幅下跌，一度出现一字跌停。
• 市场反应：沪胶主力合约目前维持在15000元/吨附近，20号胶期货维持在12800元/吨附近，技术上已接近去年上半年运行中枢下沿，短时继续下挫概率较小。

4.2 长期支撑因素

• 供给端：新割胶季尚未完全释放，且气候不确定性可能影响上量节奏。
• 需求端：国内轮胎开工率仍偏强，库存增长趋缓，显示产业链消化能力较强。
• 政策预期：美国开始以“暂停”、“豁免”等形式减轻关税战影响，国际金融市场趋稳。

4.3 投资建议

• 后期需重点关注美国关税战事态变化及欧佩克实际增产对能化端的影响。
• 胶市或将在万四关口附近消化利空，静待新割胶季及政策走向明朗。

附：分析师信息

• 姓名：王来富
• 联系方式：Tel: 025-52278682 | Email: Wanglaifu@ftol.com.cn
• 从业资格号：F3023634
• 投资咨询证书号：Z0013705

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