20250319-弘业期货-橡胶月度报告_基本面支持尤在_胶市或探寻支撑_8页_924kb

橡胶市场月度研究报告总结（2025年3月）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月橡胶市场的整体表现及未来走势。尽管近期胶市偏弱，但尚未形成实质性下跌，主要受国际油价下跌及宏观经济环境影响。报告指出，当前橡胶市场基本面依然偏强，供给端处于减产阶段，需求端表现强劲，市场或开始寻找支撑。

一、供给端：东南亚停割季延续，国内试割逐步启动

1.1 东南亚产量情况

• 2024年全年天胶产量：1158万吨，略低于2023年的1159万吨，但总体维持在1100万吨以上高位。
• 2025年1月产量：109万吨，高于过去两年同期水平。
• 2月至今：主要产区逐步进入减产阶段，产量呈现“先抑后扬”的趋势。
• 当前状态：越南及泰国东北仍处于停割期，泰国南部和柬埔寨维持低产。

1.2 国内产量情况

• 云南产区：物候情况良好，胶农管护积极性提升，部分胶园已出现新叶，白粉病影响有限。
• 海南产区：橡胶树长势良好，暂无病虫害发生，预计南部产区3月底开割，中西部产区清明节后陆续开割。
• 开割时间：云南部分区域已于3月8日开始零星试割，预计3月20日左右全面开割。

二、需求端：下游开工恢复强劲，终端车市开局良好

2.1 轮胎开工情况

• 一季度开工表现：优于去年同期，尤其是半钢胎开工率创近几年新高。
• 当前开工率：全钢胎开工率69.11%，半钢胎开工率83.17%，显示需求端持续发力。
• 全年产量：2024年轮胎产量达11.126亿条，同比增长12.61%，仅次于2014年历史峰值。
• 出口表现：全年出口达6.81亿条，同比增长10.56%，占总产量比重仍保持在60%以上。

2.2 终端车市表现

• 2月产销数据：国内汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%。
• 乘用车表现：产销分别完成178.5万辆和181.5万辆，同比分别增长40.2%和36.2%。
• 商用车表现：产销环比增长6.3%和7.8%，同比分别增长36.6%和25%。
• 新能源汽车：2月产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，占新车销量比重达41.9%。

三、库存情况：青岛库存缓慢增长，期货仓单小幅回升

3.1 青岛库存

• 库存趋势：自2024年11月结束去库后，青岛库存持续增长，目前已达58.9万吨，较11月初增长42.6%。
• 当前状态：库存增幅趋缓，但仍在缓慢增长，尚未出现阶段性去库迹象。

3.2 期货库存

• 沪胶期货库存：3月以来保持小幅增加，当前库存超过19.8万吨。
• 20号胶期货库存：同样呈现回升趋势，当前库存超过7.21万吨。
• 库存对比：尽管库存增加，但同比仍明显低于去年同期水平。

四、总结与展望

4.1 当前市场状态

• 胶市自2024年10月高位震荡以来，维持高位运行，但一季度运行区间有所下移。
• 沪胶主力合约接近万七关口支撑，20号胶期货进入区间回跌阶段，但尚未形成实质性下跌。

4.2 市场支撑因素

• 供给端：国内停割及东南亚低产期，供给偏弱。
• 需求端：轮胎开工率持续走高，汽车产销强劲，尤其是商用车和新能源汽车表现突出。
• 库存情况：总体库存不高，增库趋缓，为市场提供支撑。

4.3 后市展望

• 短期内，市场或开始寻找支撑，但需警惕国内开割炒作。
• 中期来看，美国关税政策落地后，各主要经济体表现仍有不确定性。
• 4月欧佩克增产预期可能对能化市场产生影响，需密切关注。

五、风险提示

• 国际油价波动可能对橡胶市场产生引跌效应。
• 国内开割季节性炒作可能引发短期价格波动。
• 4月欧佩克增产政策对能化市场的影响尚不明确，可能影响橡胶市场走势。

分析师信息

• 分析师：王来富
• 联系方式：Tel: 025-52278682 | Email: Wanglaifu@ftol.com.cn
• 从业资格号：F3023634
• 投资咨询证书号：Z0013705

公司免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，弘业期货对其准确性及完整性不作保证。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 任何机构或个人不得擅自翻版、复制或发布本报告内容，如需引用应注明出处。