20250302-东证期货-玉米_玉米淀粉周度报告_小麦替代优势仍较微弱_14页_4mb

玉米及玉米淀粉期货报告要点总结（2025年3月2日）

一、玉米市场回顾

• 当周玉米现货稳中有涨，期货窄幅震荡。05合约在2300点附近存阶段性阻力。
• 小麦替代玉米的饲用优势有所回落，因豆粕涨价势头减弱，同时华北小麦价格上涨。
• 不锈钢协会数据显示，近期内贸玉米港口库存略有增加，南港进口谷物流动性下降。
• 加工企业库存天数恢复至历史中值水平，但库消比仍处偏低状态，显示国内玉米消费基础稳固。
• USDA预测25/26年度美玉米种植面积小幅上修至9400万英亩，单产与往年持平，期末库存增加。

二、玉米下周展望

• 小麦替代力度短期难以充分显现，美玉米实际种植面积仍存变数，需关注后续种植意向数据。
• 若进口玉米窗口政策延续，需警惕国内库存阶段性压力，但进口量可能受利润低位限制。
• 已进口玉米回流预期或推迟国内供应节奏，建议关注库存转换时间节点。

三、玉米淀粉市场

• 玉米淀粉主产区价差暂稳，但期货价差走强可能反映区域基差变化及下游观望情绪。
• 2024年华北玉米减产影响持续，叠加春节后陈粮释放节奏减缓。

四、下周展望

• 玉米淀粉企业开机维持高位，开工若持续，需关注利润与原料成本平衡。
• 若未来小麦丰收预期增强，存在对替代粮源腾库节奏调整预期，建议把握区域价差回落对淀粉的短期机会。

五、风险提示

• 小麦替代进度、形式大幅提前或延迟将压缩/拉高玉米价格空间；
• 美玉米单产超预期上修；
• 政策性粮食投放节奏超预期或不及预期；
• 下游淀粉需求增量不及预期等。

杨云兰（高级分析师）
从业资格号：F03107631 投资咨询号：Z0021468