20240815-国金证券-基础化工行业深度研究_钛矿_全球供需格局偏紧_行业有望维持高景气_30页_3mb

钛矿行业深度研究分析报告

核心观点

钛矿是钛产业链的起点，具备较强的资源属性。全球钛矿资源分布不均，我国钛矿品位普遍偏低且高品位资源稀缺。中短期内，全球钛矿新增产能有限，供需格局维持偏紧状态，钛精矿价格有望保持高位。

一、钛矿资源分布及特点

（一）全球储量与分布

• 钛铁矿：2023年全球储量69亿吨，较2018年下降21.6%；中国储量占比30.4%，澳大利亚金红石储量占比63.6%。
• 资源集中度高，品位普遍偏低，中国钛矿平均品位为5%-10%，金红石品位为1%-5%。

（二）国产依赖与进口趋势

• 2023年中国钛矿进口量425万吨，同比增23%；莫桑比克是我国钛矿主要来源，占比超50%。
• 国内钛矿增产主要集中在四川攀枝花地区，金红石矿储量以砂矿为主，占比仅14%。

二、供给侧格局分析

（一）全球供给现状

• 钛铁矿产量2023年预计860万吨，较2016年下降约30%；全球钛矿新增产能短缺，海外老矿区逐步枯竭。
• 主要生产企业（力拓、特诺等）产量波动，New Zealand、Australia等国和地区新增产能项目投产时间推迟。

（二）龙头企业动态

• 海外企业：

  • 力拓（Rio Tinto）：加拿大矿产储量稳定，2023高钛渣产量1111万吨，同比下降。
  • 特诺（Tronox）：新矿逐渐补充老矿缺口，2023金红石产量同比略降。
  • 肯梅尔（Kenmare）：莫桑比克矿产资源逐步过渡至高品位新矿区。
  • Iluka：Balranald项目计划2025年投产，新增金红石产能。

• 国内企业：

  • 攀钢集团：钛精矿产能170万吨/年，四川攀枝花为主要产区。
  • 龙佰集团：钛精矿产量同比增26.14%，目标“十四五”末钛精矿产能248万吨。
  • 安宁股份、西昌矿业：钛矿产能持续扩建，钛精矿对外供应能力提升。

三、需求侧展望

（一）钛白粉需求

• 占比钛精矿下游80%，2023年国内产能550万吨，全球占比56%。
• 新增产能计划129万吨（2024-2026年），海外领先企业产能收缩趋势显著。
• 内需受房地产、涂料需求影响，外需依赖印度、越南、印尼等发展中国家增长。

（二）海绵钛需求

• 主要应用化工、航空航天，2023国内钛材产量148万吨。
• 3C领域呈现爆发增长，钛材在化工、航空航天占比合计70%。

四、供需平衡与价格展望

• 预计2024-2026年全球钛矿供需缺口-27万//-43万/-15万吨。
• 钛精矿价格具备高位运行基础，钛白粉环节盈利压力较大。
• 投资建议：关注钛矿资源量、供给增量强的企业，龙佰集团具备全产业链资源优势，钛精矿产量大幅增长，利润弹性强。

风险提示

• 下游需求不及预期：钛白粉、海绵钛行业下滑；
• 全球产能扩产超预期；
• 政策变化与项目进度延迟风险。

投资建议

重点关注龙佰集团，兼顾海外头部矿山企业：