20220110-上海证券-商贸零售行业周报_抖音电商国货高速增长_品牌自播体系日渐完善_16页_1mb

增持（维持）总结

行业概况

• 行业：商贸零售行业
• 日期：2022年01月10日
• 分析师：彭毅
• 联系人：张洪乐
• SAC编号：S0870521100001 / S0870121040018

行业经济数据跟踪

• 销售收入：14013亿元，累计增长20%
• 利润：186亿元，累计增长-16.28%

核心观点与投资建议

周度核心观点

• 抖音电商发布《2021抖音电商国货发展年度报告》：
  • 平台国货占有率高达89%
  • 国货销量同比增长667%
  • 成交额过亿的品牌中，国货品牌占8成，同比增长840%
  • 品牌自播体系日渐完善，自播销量同比增长784%
  • 店铺自播模式成为国货快速增长的重要渠道

投资主线

1. 黄金珠宝：延续复苏态势与高景气度，持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥
2. 传统新零售：仓储会员业态发展迅速，建议关注盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦
3. 电商新零售：直播及店铺自播快速发展，社区团购呈现马太效应，建议关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多

上周行情回顾

• 商贸零售（中信）指数：下跌0.27%，跌幅小于沪深300指数2.12pct

• 板块排名：在30个中信一级行业中排名第17位

• 零售子行业涨幅排名：

  • 超市及便利店：+3.56%
  • 综合业态：+2.31%
  • 电商及服务：+1.33%

• 板块估值：

  • 当前PE(TTM)为94.71，处于2005年以来从小到大的分位数为98.35%
  • 沪深300PE(TTM)为13.81，分位数为53.22%

本周重点推荐公司

周大生

• 推荐理由：在省代模式推行+共同富裕背景下，公司发展迎新动能，维持买入评级
• 优势：渠道优势明显，终端渠道盈利能力强，未来拓店动力充足，有望实现全国化覆盖
• 增长点：电商业务快速发展、珠宝首饰子品牌第二成长曲线
• ROE：保持20%左右的高ROE水平
• 盈利预测：
  • 2021年营收增速：79%
  • 2022年营收增速：34%
  • 2023年营收增速：24%
  • 归母净利润增速：39%、24%、17%
  • 对应PE估值：14x、11x、10x

风险提示

1. 疫情反复：可能抑制消费需求，影响线下零售复苏
2. 宏观经济不景气：居民消费受经济影响，零售行业复苏承压
3. 行业竞争加剧：可能抑制企业营收和市场拓展空间

行业动态跟踪

新零售动态

• 新疆霍尔果斯综保区：2021年跨境电商业务突破16亿元，2022年新年首日迎来首笔跨境电商业务
• 美团闪购：元旦期间中小城市订单量增长近一倍，3C、美妆、草莓等品类增长显著
• 京东：完成对中国物流资产控股权收购，进一步布局仓储会员店
• 抖音电商：国货品牌销量增长迅猛，自播模式助力国货发展
• 天猫年货节：启动“卖空100个乡村计划”，助力地方农产品销售
• 美团澳门特色店计划：商家平均曝光量增长150%，成为澳门转型示范

传统零售动态

• 步步高：在长沙、湘潭两地开启新年促消费活动，打造高端商业综合体
• 麦德龙：成都三家门店转型为会员店，全面布局会员店模式
• 王府井：积极推进免税项目落地，2021年海南免税销售额同比增长84%
• 悦诗风吟：大幅关店，缩减至约140家，未来将优化渠道并聚焦中高端和线上市场
• 奈雪的茶：第四季度新增149家门店，门店收入持续恢复

上市公司动态跟踪

• 曼卡龙：使用闲置募集资金进行现金管理
• 豫园股份：启动A股股份回购，回购资金总额达29,000万元
• 小商品城：与全资子公司设立商业保理公司，完善贸易金融服务
• 利群股份：可转债转股情况公告
• 友阿股份：控股股东股份质押
• 周大生：回购股份用于股权激励或员工持股计划，累计回购531万772股
• 翠微股份：股票交易异常波动公告
• 南极电商：实际控制人部分股权质押
• 星徽股份：持股5%以上股东股份被司法冻结
• 萃华珠宝：持股5%以上股东股份质押

下周大事提醒

• 豫园股份（600655.SH）：股票解禁

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

基准指数说明

• A股市场：以沪深300指数为基准
• 港股市场：以恒生指数为基准
• 美股市场：以标普500或纳斯达克综合指数为基准

分析师声明

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