20161222-招商证券-新力金融-600318.SH-依托供销社背景_支付_金控协同发展_19页_944kb

新力金融（600318.SH）详细总结

核心内容概览

新力金融（600318.SH）依托安徽供销社背景，打造“三农”特色金控平台，同时通过收购海科融通，进入第三方支付领域。公司具备支付与金控双引擎业务模式，且三大定增募投项目前景看好，资源具有不可复制性。当前股价为30.0元，目标估值未明确，但分析师维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

1. 依托供销社背景，打造三农特色金控平台

• 供销社体系优势：供销社拥有全国五级组织体系，覆盖广泛，为农村金融创新提供了组织保障。
• 熟人金融模式：公司通过供销社体系开展熟人金融，解决农村信用信息不对称问题，降低金融风险。
• 金控业务结构：旗下包含小贷、租赁、担保、典当、P2P等业务，形成完整的金融服务生态。
• 盈利承诺：金控部分预计2016年归属上市公司净利润为1.84亿元，2017年为2.13亿元。

2. 海科融通排名靠前，具备协同效应

• 支付业务优势：海科融通在第三方支付市场排名靠前，2016年交易流水已超600亿元，预计2017年突破1万亿元。
• 错位竞争：主要服务商贸类小微商户，与支付宝、财付通等巨头的2C客户布局形成差异化竞争。
• 协同效应：供销社交易流水导入、小贷与P2P业务与支付业务结合，可共同开发POS贷等创新业务，提升盈利空间。

3. 三大定增募投项目前景看好

• 山东物流项目：山东为物流大省，项目资金投入4.2亿元，预计前三年收益分别为4.0亿、4.4亿、4.9亿。
• 华润MIS项目：华润万家年销售额超千亿，项目投资2.18亿元，年投资回收率41.38%，2年半可收回成本。
• 河北“村村通”项目：覆盖14000多个农村站点，项目投资2.62亿元，预计2年内收回投资，收益可持续性强。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

项目收益预测（单位：亿元）

重要分析

金控平台旗下子公司

风险提示

• 收购及定增进度低于预期：若项目进展不及预期，可能影响公司整体盈利能力和股价表现。

投资评级

• 短期评级：强烈推荐：公司股价涨幅预计超沪深300指数20%以上。
• 长期评级：A：公司长期竞争力高于行业平均水平。

总结

新力金融凭借供销社背景，成功打造“三农”特色金控平台，并通过收购海科融通进入支付行业，形成支付与金控双轮驱动。公司具备良好的盈利前景和资源协同优势，尤其在山东物流、华润MIS和河北“村村通”三大项目上，预计收益可观，投资回收周期较短。分析师认为，当前股价较增持价低10%，维持“强烈推荐-A”评级，但需关注收购及定增进度是否符合预期。