20230509-开源证券-A股2023年中期投资策略_弱复苏环境_继续坚定成长主线_66页_2mb

投资策略核心观点

1. 弱复苏经济环境

   • 当前经济处于“复苏初期”，2023Q2维持弱复苏态势，预计下半年有由弱转强的可能。
   • 消费复苏斜率阶段性放缓，需等待超额储蓄释放；投资受短期库存约束，下半年硬科技支撑；出口或实现“软着陆”。

2. 流动性趋势回升

   • A股流动性改善明显，2023H1北上资金大举流入，两融资金扩张，基金仓位回升。
   • 货币超发环境下，信用传导通畅，叠加美联储加息尾声，外资流入或增加剩余流动性。

3. 成长风格主导市场

   • 基于风格投资时钟框架，宏观经济弱复苏与流动性回升背景下，成长风格更具弹性，推荐硬科技与医药。
   • 绝对估值修复空间存在，关注AI+带来的TMT行情和央国企提估值逻辑。

4. 行业配置建议

   • 成长赛道：AI+TMT仍贯穿全年，重点看好硬科技、消费电子；传媒、计算机等“既有业绩估值合理”的方向具备提升空间。
   • 消费领域：静待可选消费与服务消费修复，医美、汽车可能受益。
   • 中特估主题：“一带一路”央国企 + 永续增长高分红“中字头”组合。

5. 风险提示

   • 国内经济复苏低于预期；美国超预期加息；工业用电数据未改善；历史回溯判断可能有偏差。