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冠通研究：原油市场分析总结（2025年8月29日）

策略分析：逢高做空

目前原油处于季节性消费旺季尾声，数据显示美国原油及汽油库存继续减少，但整体油品库存仍有下降趋势。虽然美国炼厂开工率小幅回落，但依然处于高位。OPEC+决定于9月增产54.7万桶/日，沙特则上调9月对亚洲的原油售价，提高了市场对中东原油现货的采购意愿。美俄会谈中，美方暂不加征中国购买俄罗斯石油的关税，使得市场对紧张局势的担忧有所缓和。然而，EIA和IEA均上调全球石油过剩量，预计将加剧四季度的原油供需压力。美国7月新增就业数据不及预期，引发市场担忧。目前市场形势复杂，预计应采取逢高做空的策略。

期现行情

原油期货主力合约2510合约当日收跌0.97%，最低478.4元/吨，最高483.6元/吨，持仓量有所下降。近期交易需谨慎，尽管今年原油库存减少，但四季度和明年初的预期过剩量上升，期货价格面临下行压力。

基本面跟踪

全球数据方面，EIA预计2025年四季度和2026年一季度全球石油库存增幅将超过200万桶/日，上调了0.8万桶/日。2025–2026年布伦特原油均价预测下调，需求则适度增长。IEA预测平均增速也有所上调，而需求相对稳定。

美国最新数据显示，上周原油库存减少239.2万桶，汽油库存继续下降。供应端，OPEC5月产量环比小幅增加，但美国的生产仍在增长。美国能源署报告显示美国原油产品供应量有所增加，尤其是柴油需求上涨，推动产品供应集中增长。

尽管近期美国原油库存有所下降，但长期过剩预期增加，加上地缘局势的复杂变化，短期价格面临下行压力，维持逢高做空的建议。