20240718-东吴证券-晨会纪要_8页_644kb

宏观策略分析师曾朵红指出，二季度中国国内生产总值(GDP)增速为4.7%，较第一季的5.3%有所下滑。尽管面临极端天气和去年同期高基数的双重影响，经济结构仍表现出韧性，工业、制造业投资和出口被确定为当前主要的增长驱动力。制造业投资在新质生产力的推动下逆势增长，出口的回暖也在一定程度上缓解了内需增长压力。分析师认为政策可能仍需加码，但风险点包括经济复苏偏慢、海外衰退超预期和国内出口萎缩。

固收金工分析师李勇、徐津晶在报告中详细分析了金融次级债的发行、成交情况及策略展望。他们指出，券商次级债和商业银行次级债的供给虽然有所不同，但均体现出信用利差处于历史低位、流动性分化等特征。分析师建议适当信用下沉和拉长久期，以捕捉不同评级债券的品种利差机会，但需注意尾部风险，特别是保险次级债中多数未成交、估值折价的个券风险要尤为警觉。

行业推荐部分，分析师吴劲草对中免业绩作出谨慎表态，降预期维持“买入”评级。鉴于海南离岛免税业绩下滑，分析师下调了其2024-2026年盈利预测，但仍看好其市场地位及受益于免税店政策逐步恢复和出境游回暖的长期潜力。而阳光电源获大单订单，合同尚未到款，但分析师认为2025年该项目将贡献可观利润增量，维持“买入”评级。

总体分析认为，在宏观增速放缓的背景下，当前市场关注点集中在金融债估值套利与信用策略获利机会，以及券商、储能等高景气赛道叠加全球订单加速落地的现象。但需在信用下沉与流动性安全、周期与增长板块估值博弈中有所取舍。

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