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铜期货研究报告总结

报告日期：2025年11月25日
分析师：季先飞
从业资格号：Z0012691
联系邮箱：jixianfei@gtht.com

【基本面跟踪】

数据摘要：

• 昨日沪铜主力合约收盘价86,080，伦铜3M电子盘10,782，两者价差有所缩小。
• 沪铜库存环比回升，伦铜库存微增，注销仓单比保持在3.55%。
• 上海1#光亮铜与现货对期货价差扩大至85元/吨，进口盈亏扩大至-463元，进口窗口关闭趋势明显。

趋势强度：0（中性）

【宏观及行业新闻】

1. 宏观：美联储释放降息信号（12月降息概率80%），对铜价潜在利好。
2. 产业：
   • 10月中国铜材产量环比下滑，高价对需求抑制显著。
   • 自由港计划7月重启Grasberg矿生产，2026年阴极铜目标47.8万吨，稳定供应预期。
   • 10月中国铜矿砂进口环比减少，精炼铜进口同比下降16.32%，供需边际改善。
   • ICSG报告：9月全球铜市场出现5.1万吨缺口，8月曾有盈余，短期供需矛盾加剧，支撑铜价。

【关键因素分析】

• 经济预期改善（降息预期） + 供需缺口扩大 → 短期价格支撑增强。
• 高价抑制需求 + 库存逐步积累压力 → 需关注需求端复苏的力度。
• 进口窗口关闭，国内供应稳定性提升。

【备注】：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。