20220125-中国银行-经济金融热点快评2022年第17期（总第680期）_银行结售汇数据再创新高_关注资本流向逆转风险_2页_385kb

银行结售汇数据再创新高，关注资本流向逆转风险

核心内容概述

2021年，中国银行结售汇与代客涉外收付款数据再创新高，反映出我国跨境资本流动的显著变化。这一趋势不仅影响人民币汇率走势，也对资本流动风险提出新的挑战，特别是在中美货币政策分化背景下，短期资本流动风险值得关注。

主要观点

1. 结售汇顺差创新高，人民币汇率持续升值

• 数据表现：2021年12月，银行结售汇顺差达459.8亿美元，为全年月度新高；全年累计顺差2676亿美元，创2010年以来最高纪录。
• 汇率影响：人民币兑美元即期汇率在2021年末为6.37，全年升值2.6个百分点。
• 原因分析：
  • 外贸出口形势良好，2021年进出口顺差达43687亿元，同比增长20.2%。
  • 外商直接投资（FDI）净流入显著，2021年前三季度净流入1640亿美元，为2014年以来新高。

2. 涉外收付款以美元为主，期权Delta净敞口转为正向

• 美元收付增长：2021年银行代客涉外收付款顺差3564亿美元，其中美元收付达4903亿美元，同比增长35.1%，为2010年以来最高水平。
• 期权Delta净敞口变化：
  • 自2021年6月起，未到期期权Delta净敞口结束长期负值，转为正向。
  • 2021年12月，未到期期权Delta净敞口为顺差71.93亿美元，表明企业对冲汇兑风险的需求增加。

3. 资本外流压力上升，短期资本流动风险凸显

• 资本项下收付增长：2021年证券投资收入15342亿美元，支出14314亿美元，分别增长46.8%和50.4%。
• 资本结构变化：
  • 证券投资已占资本和金融账户收付总额的63.3%与66.2%，显示短期资本流动占比扩大。
  • 中美货币政策分化（美联储加息，中国维持宽松）将导致中美利差收窄，可能促使部分外资撤离新兴市场，转向美元资产。
• 风险提示：需警惕投机性短期外资的逆转可能对人民币汇率和外汇市场造成的冲击。

关键信息总结

风险与展望

• 风险点：短期资本流动波动加剧，尤其是证券投资的快速进出，可能引发外汇市场的不稳定。
• 政策背景：2022年中美货币政策或将出现分化，美联储持续加息，而中国货币政策仍保持宽松，利差收窄可能加剧资本外流。
• 建议关注：需密切监测资本流动趋势，防范投机性外资逆转带来的汇率波动和金融市场冲击。

专家点评

中国银行研究院吴丹指出，2021年银行结售汇和涉外收付款数据反映了我国对外经济活动的活跃度，但同时也提示了资本流动风险的上升。建议相关部门加强对短期资本流动的监控，提升对冲工具的使用效率，以稳定外汇市场运行。