20251130-广发期货-研究通讯_生猪寒冬已至_内卷成业内新常态_8页_893kb

生猪行业分析报告核心观点总结

1. 生猪周期变化与行业现状

• 生猪周期受结构性变化影响，行业从散户主导转向头部企业集中，周期时长缩短，目前周期可持续性和价格波动难度增加。
• 未来产能去化将成为常态，周期可能延长至严重亏损后才缩减产能，饲料价格与猪肉价格的关联性上升。

2. 成本控制成效显著

• 行业成本呈分层趋势，头部企业如牧原股份完全成本领先（5.65元/斤），部分优秀猪场可达5.25元/斤。
• 成本优化空间仍然存在，部分企业通过精细化管理和技术升级，进一步降低饲料转化率和仔猪成本。

3. 生产效率显著提升

• PSY（母猪年产仔量）提升至29头以上，饲料转化效率（料肉比）从2.4-2.5降至更低水平，表明生产效率持续优化。
• 切换白热化转变为效率驱动，注重批次化生产、健康管理与数字化技术，促进行业可持续发展。

4. 行业赛道重新整合

• 全产业链布局成为主要趋势，头部企业（如牧原）加速拓展屠宰环节，双汇等终端企业反向延伸至养殖。
• 牧原屠宰能力迅速扩张，但毛利率仍低；双汇养殖板块扭亏，但整体盈利水平仍需改善。

5. 政策加强宏观调控

• 2025年起国家加强对生猪产能的调控，会议密集出台政策，强调控制能繁母猪新增数量（调减100万头）、限制出栏体重、规范二次育肥。
• 政策支持、市场预期调整，指出2026年下半年价格可能回升，为行业提供调整窗口。

6. 企业策略与市场预期

• 头部企业在降本增效、布局终端方面到位，A股畜牧板块在2025年表现稳定，机构对行业未来盈利修复和期货盘面底部承接能力具有信心。

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