20180917-长城证券-泰禾光电-603656.SH-公司动态点评_专注智能检测分选装备业务_创新研发不断加速_4页_675kb
报告摘要
泰禾光电（603656）投资分析总结
核心内容概述
泰禾光电（603656）是一家专注于智能检测分选装备、工业机器人及自动化成套设备研发、生产与销售的公司。公司凭借较强的技术实力和良好的市场口碑，在国内外多个粮食主产区及海外市场均有广泛应用。2018年9月17日，长城证券首次发布投资报告，给予“推荐”评级，认为公司未来6个月股价有望相对行业指数上涨5%至15%。
主要观点
- 业绩表现稳定增长：2018年上半年公司实现营业收入1.88亿元，同比增长19.34%；归属于上市公司股东的净利润0.35亿元，同比增长23.32%。尽管销售费用和管理费用有所增加，但财务费用显著下降，主要得益于汇兑收益。
- 研发实力雄厚：公司持续加大研发投入，2018年上半年研发支出达1668万元，同比增长36.62%。通过与高校及科研机构合作，推动产学研用结合，提升技术创新能力。截至2018年上半年，公司累计获得11项发明专利、87项实用新型专利和7项外观设计专利。
- 产品技术领先：公司是国内较早开发基于CCD技术的智能检测分选装备的企业，掌握高分辨率CCD分选核心技术，产品涵盖大米、杂粮、茶叶、果蔬、坚果、工业品及矿产品等多个领域。
- 市场布局广泛：国内客户主要集中在华东、华中、东北等粮食主产区，国外客户覆盖印度、巴基斯坦、斯里兰卡、孟加拉、泰国、越南、美国、土耳其、伊朗等多个国家和地区。
- 销售模式灵活：境内采用直销体系，境外以经销为主，直销为辅，公司持续加大营销力度和品牌推广。
关键信息
财务数据（单位：亿元）
| 项目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 460 | 528 | 582 |
| 净利润 | 105 | 122 | 134 |
| 摊薄EPS | 0.71 | 0.82 | 0.90 |
| PE | 23 | 20 | 18 |
市场表现
- 当前股价：16.26元
- 总市值：24.21亿元
- 流通市值：10.30亿元
- 12个月最高/最低价：29.67/15.80元
盈利预测（单位：百万）
| 项目 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 370.66 | 385.15 | 459.64 | 528.03 | 582.00 |
| 营业利润 | 88.43 | 92.89 | 113.97 | 132.75 | 146.53 |
| 净利润 | 83.66 | 87.46 | 105.43 | 121.90 | 133.75 |
财务指标
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 52.6% | 54.7% | 54.5% | 54.0% | 54.2% |
| ROE | 21.7% | 10.6% | 11.6% | 11.9% | 11.5% |
| ROIC | 20.1% | 10.2% | 11.2% | 11.3% | 10.8% |
| PE | 28.94 | 27.68 | 22.96 | 19.86 | 18.10 |
| PEG | 2.36 | 4.36 | 1.92 | 1.49 | 1.19 |
| PB | 6.28 | 2.92 | 2.67 | 2.35 | 2.08 |
| EV/EBITDA | 21.92 | 21.39 | 17.81 | 14.82 | 13.04 |
| EV/SALES | 6.03 | 6.03 | 4.99 | 4.13 | 3.57 |
| EV/IC | 5.72 | 2.78 | 2.51 | 2.11 | 1.78 |
| ROIC/WACC | 1.91 | 0.96 | 1.06 | 1.07 | 1.02 |
| REP | 3.00 | 2.90 | 2.37 | 1.97 | 1.74 |
风险提示
- 中东局势紧张
- 国际市场汇率波动风险
- 市场竞争风险
投资建议
首次覆盖给予“推荐”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.71元、0.82元和0.90元，对应PE分别为23倍、20倍和18倍，显示公司估值逐步下降，未来增长潜力较大。
研究员信息
- 曲小溪：机械行业分析师，2014年加入长城证券
- 张如许：机械行业研究员，2015年加入长城证券
- 刘峰：机械行业研究员，曾就职于国家电网公司，2016年加入长城证券
- 牛致远：机械行业研究员，2017年加入长城证券
免责声明
本报告基于公开信息，长城证券不保证其准确性或完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，任何使用本报告所导致的损失，长城证券不承担责任。
投资评级说明
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
联系方式
深圳联系人
- 李双红：0755-83699629，lishuanghong@cgws.com
- 程曦：0755-83516187，chengxi@cgws.com
- 黄秋瑶：0755-83515203，huangqiuyu@cgws.com
- 黄永泉：0755-83699629，huangyq@cgws.com
- 佟骥：0755-83661411，tongji@cgws.com
北京联系人
- 赵东：010-88366060-8730，zhaodong@cgws.com
- 王媛：010-88366060-8807，wyuan@cgws.com
- 褚颖：010-88366060-8795，chuying@cgws.com
- 王耽棋：010-88366060-1133，wangdanqi@cgws.com
- 张羲子：010-88366060-8013，zhangxizi@cgws.com
上海联系人
- 谢彦蔚：021-61680314，xieyw@cgws.com
- 张妤元：021-31829699，zhangyuyuan@cgws.com
- 张溪钰：021-31829710，zhangxiyu@cgws.com
- 徐文婷：021-31829711，xuwenting@cgws.com
长城证券研究所信息
- 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
- 邮编：518034
- 传真：86-755-83516207
- 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
- 邮编：100044
- 传真：86-10-88366686
- 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层
- 邮编：200126
- 传真：021-31829681
- 网址：http://www.cgws.com
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
