2017年-ECB欧洲央行_ecbrb171018_5页_1mb

报告摘要

总结：金融危机后货币政策的变化

核心内容

本研究探讨了自金融危机以来，货币政策在多个方面的显著变化，并分析这些变化是暂时性的还是永久性的。通过调查中央银行行长和学术经济学家的观点，研究揭示了货币政策在目标、工具、沟通和与政府关系等方面的演变趋势。

主要观点

货币政策目标的变化
- 金融危机后，多个中央银行的职责范围扩大，不仅关注价格稳定，还开始重视金融稳定。
- 超过60%的中央银行行长和54%的学术经济学家重新评估了本国央行的使命。
- 学术界普遍认为金融稳定应成为央行的重要目标，而中央银行行长则更谨慎，倾向于维持传统目标。
货币政策工具的多样化
- 面对金融危机和持续低通胀，央行采用了大量非常规货币政策工具，如负利率、资产购买计划、宏观审慎措施和前瞻指引。
- 中央银行行长对这些工具的看法较为保守，认为尚需时间评估其效果。
- 学术经济学家则倾向于保留这些工具，但对更激进的工具（如负利率和非政府债务的量化宽松）持批评态度。
- 两种群体在宏观审慎政策上达成一致，认为其应继续使用。
央行沟通方式的加强
- 央行在危机后显著加强了与公众的沟通，超过80%的受访者认为沟通力度加大。
- 学术界普遍支持前瞻性指引，倾向于将其与经济数据和时间框架挂钩。
- 中央银行行长更偏好定性前瞻性指引，不依赖具体数据或时间点。
- 沟通的有效性与货币政策工具的使用密切相关，特别是当前瞻性指引与资产购买计划结合时，其可信度更高。
央行独立性的争议
- 在一些国家，央行在危机应对中的举措受到了批评，但学术界认为这种批评比央行行长所认为的更为严重。
- 学术经济学家对央行独立性的担忧更高，近40%认为独立性面临中等或重大威胁，而中央银行行长中超过70%认为独立性未受显著影响。