20160123-招商证券-A股业绩分析跟踪报告_还有哪些行业赚钱__12页_944kb_944kb

详细总结：哪些行业在当下仍具盈利潜力？

核心内容概述

本报告由招商证券策略团队发布，旨在分析2015年A股市场中盈利能力和增长前景较好的行业。通过净利率、净利润增速和收入增速三个维度对行业进行量化评估，筛选出具备投资价值的细分领域。

主要观点

1. 盈利能力较好的行业

以下行业在净利率和收入增速方面表现突出，具备较强的盈利能力与增长潜力：

• 景点：净利率增长显著，收入增速保持稳定。
• 文化传媒：盈利能力持续提升，收入增速良好。
• 环保工程及服务Ⅱ：净利润增速较快，净利率稳步上升。
• 生物制品Ⅱ：净利率保持高位，收入增速稳定。
• 动物保健Ⅱ：净利率和收入增速均有所提升。
• 医疗器械Ⅱ：净利率稳定，收入增速良好。

这些行业不仅盈利能力强，而且在当前市场环境下具备较好的增长潜力。

2. 盈利能力明显改善的行业

以下行业在净利率方面有明显改善，但收入增速相对较低：

• 航空运输Ⅱ：净利润增速大幅上升，净利率提升显著。
• 水务Ⅱ：净利率稳步上升，收入增速稳定。
• 服装家纺：净利率提升，收入增速有所波动。
• 机场Ⅱ：净利率和收入增速均有所改善。
• 园区开发Ⅱ：净利率保持稳定，收入增速有所下降。
• 电力：净利率提升，收入增速略有下降。
• 仪器仪表Ⅱ：净利率提升，收入增速波动。

改善主要得益于成本下降，但部分行业因属性原因收入增速受限。

关键信息

1. 2015年业绩预告情况

• 截至1/27，60%的上市公司公布了业绩预警、快报或半年报。
• 全部口径净利润增速回落至-11%。
• 剔除金融石油石化后，净利润增速回落至-21.2%。
• 中小板维持10%以上增速（已全部披露），创业板增速降至2.9%。
• 2015年一致预期业绩整体增速回落至-1.2%，创业板预期为41.5%，明显高于已公布样本的平均增速。

2. 估值水平分析

• 整体估值趋于合理，但与历史平均水平相比仍偏高。
• 剔除金融石油石化后，PE在市场下跌后回落至相对合理水平。
• 沪深300指数接近历史最低水平。
• 新兴产业相关行业估值仍高于历史均值，存在泡沫风险。
• 估值较低的行业包括：银行、采掘、建筑装饰、公用事业、汽车和家电。

3. 行业预期与实际表现对比

• 市场对非银金融、传媒、计算机、医药生物、纺织服装等行业的净利润增速预期较高。
• 实际增速多数高于预期，存在超预期的可能。
• 轻工、交运、休闲服务等行业一致预期上调，周期性行业则持续大幅下调。
• 分析师对上市公司业绩预测趋于悲观。

重点行业对比

结论

当前环境下，部分行业如景点、文化传媒、环保、生物制品、动物保健和医疗器械仍具备较强的盈利能力和增长潜力。同时，水务、机场、航空、电力、园区开发和仪器仪表等行业的净利率明显改善，但收入增速受限。整体市场估值趋于合理，但新兴产业估值仍偏高，需谨慎评估其未来增长潜力。投资者应关注盈利能力和估值结构，合理配置资源。