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宏盛股份（603090）总结

公司基本情况

• 主营业务：宏盛股份专注于铝制板翅式换热器及相关产品的研发、设计、生产和销售，主要服务于空气压缩机、工程机械及液压系统等领域。
• 产品应用：产品广泛应用于石油、化工、电力、冶金、船舶、机械、食品、制药等行业。
• 竞争优势：
  • 双平台研发模式：自主研发与联合研发相结合，具备完善的创新体系。
  • 设计能力突出：积累了多种传热翅片类型和参数规格，建立了参数化设计理念。
  • 产品质量稳定：钎焊工艺成熟，试压合格率高，废品率低。
  • 成本控制有效：通过ERP系统集中采购，优化生产工艺，实现规模效益。
  • 客户资源丰富：与多家知名企业建立合作关系，如乐机、神钢压缩机、庞巴迪等。

换热器设备应用前景广阔

• 换热器是工业中用于热量传递的关键设备，广泛应用于多个行业。
• 随着国家对节能环保的重视，换热器行业处于快速发展阶段。
• 2015年我国换热器市场规模达769亿元，同比增长8.92%。
• 全球经济复苏带动下游行业需求增长，换热器行业前景乐观。

公司经营状况

• 营业收入：2013-2015年营业收入分别为20,132.08万元、22,324.98万元和23,149.40万元，保持稳中有升趋势。
• 产品构成：2015年标准板翅式换热器占94%，其他产品占6%。
• 市场地位：公司在无锡马山换热器产业集群中连续三年销售额排名第一。

募集资金项目

• 项目名称与投资：
  • 年产10万台套冷却模块单元项目（投资23,828万元）
  • 换热器工程技术研发中心技术改造项目（投资3,185万元）
• 项目目的：丰富产品系列、提高产能、降低成本、增强市场竞争力。

盈利预测与估值分析

• 盈利预测：
  • 2016-2018年营业收入分别为2.83亿元、3.40亿元、4.08亿元，年均增长率20%。
  • 归属母公司净利润分别为0.44亿元、0.52亿元、0.61亿元，年均增长率18%。
  • 每股收益分别为0.44元、0.52元、0.61元。
• 估值分析：
  • 2016年预测每股收益0.44元。
  • 合理申购市盈率区间为20-25倍，对应合理价值区间为8.8元-11元。
  • 建议询价区间为8元-10元。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争激烈，市场集中度低。
• 原材料价格波动风险：铝价波动可能影响产品成本。
• 下游需求风险：经济不景气可能导致下游需求增长低于预期，影响库存水平。

财务指标预测

主要股东和持股比例

• 钮玉霞：直接持有5,467.50万股，占比72.90%，为控股股东。
• 钮法清：直接持有464.37万股，占比6.19%，为控股股东。
• 钮法清与钮玉霞：父女关系，合计持股79.09%。

分析师简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，东兴证券研究所，具备多年研究经验。
• 叶盛：机械行业研究员，西安交通大学与中央财经大学双学位。
• 任天辉：机械行业研究员，新加坡管理大学与厦门大学双学位。

分析师承诺

• 所有分析师承诺报告内容为个人研究成果，不与薪酬直接相关。

免责声明

• 本报告由东兴证券研究所撰写，依据公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容版权归属东兴证券，未经授权不得使用或转载。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于未来6个月相对沪深300指数的收益率。
  • 强烈推荐：收益率 > 15%
  • 推荐：收益率 5%~15%
  • 中性：收益率 -5%~5%
  • 回避：收益率 < -5%
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的收益率。
  • 看好：收益率 > 5%
  • 中性：收益率 -5%~5%
  • 看淡：收益率 < -5%