新三板“六一”消费专题：赢在起点，一路“童”行-20180530-安信证券-28页-1mb

新三板“六一”消费专题总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国儿童产业及教育行业，分析其在二胎政策、消费升级等多重因素推动下展现出的强劲增长潜力，同时指出新三板市场中相关企业的投资机会与挑战。

儿童产业分析

市场规模与增长潜力

• 儿童产业因“全面二孩”政策及80-90后父母的消费行为而具备“常青”属性，预计2017年市场规模约为1.7万亿元。
• 儿童消费支出占家庭消费的30%以上，随着消费意识、收入水平和养育投入的提升，该比例将进一步上升。
• 儿童产业涵盖多个细分领域，包括服装、食品、玩具、教育等，且细分市场增长迅速。

婴童消费细分领域

• 童装行业：市场规模在2017年达到1796亿元，预计2022年将达3269亿元，年均复合增长率（CAGR）为12.70%。
• 婴童食品：市场规模超1400亿元，其中奶粉占比高达80%-90%，2017年奶粉市场规模近1300亿元。
• 婴童洗护用品：市场规模达170亿元，预计2022年将翻倍至348亿元，CAGR为15.28%。
• 婴童玩具：市场规模超700亿元，近五年CAGR为9.0%，未来仍有较大增长空间。

新三板关注企业

• 佳奇科技（834061.OC）：婴童玩具
• 麦凯智造（834735.OC）：婴儿安全座椅
• 宝贝格子（834802.OC）：母婴电商

幼教市场分析

市场规模与增长预期

• 早幼教市场规模预计在2021年达到9200亿元，年均复合增长率（CAGR）为14.3%。
• 幼教市场由幼儿园、亲子园及幼教产品三方面共同驱动，市场高度分散，集中度较低。

市场痛点与发展趋势

• 教师端面临高端人才短缺，课程端开发能力不足，用户粘性低。
• 行业集中度有待提升，业内整合和品牌连锁运作成为趋势。
• 建议关注亿童文教（430223.OC）、朗朗教育（834729.OC）、荣信教育（833632.OC）、爱立方（836859.OC）、芝兰玉树（835785.OC）、爱乐祺（831797.OC）等企业。

课程与渠道

• 红黄蓝与埃里克森研究生院合作打造特色课程，朗朗教育注重线上教育，爱立方依托本地渠道商并逐步拓展至省外。
• 课程内容与质量成为区分幼教企业优劣的关键，特色课程建设势在必行。

K12教育市场分析

市场规模与增长预期

• K12课外培训市场规模从2016年的3500亿元增长至2020年的5382亿元，年均复合增长率（CAGR）为11.35%。
• 市场具有巨大的增长空间，且未来仍以线下为主，线上为辅。

市场驱动因素

• 升学路径导向，如小升初、初升高、中考+高考等，推动K12教育刚性需求释放。
• 城镇化率与培训普及率提升，结合人均消费（ARPU）增长，带动市场规模扩大。

新三板关注企业

• 世纪明德（839264.OC）
• 北教传媒（831299.OC）
• 知音文化（831767.OC）

风险提示

• 消费升级不达预期
• 二胎政策推进不达预期
• 宏观经济波动风险

主要观点与关键信息总结

主要观点

• 儿童产业具备“常青”属性，未来市场空间巨大。
• 婴童消费细分领域增长显著，其中童装、婴童食品、玩具、洗护用品是主要增长点。
• 幼教市场高度分散，行业集中度低，整合和品牌化是主要发展方向。
• K12教育市场刚需支撑，增长空间广阔，但面临政策与竞争压力。

关键信息

• 2017年二孩出生人口占比达51.2%，首次超过一孩。
• 城镇居民人均可支配收入与消费性支出逐年上升，为儿童消费提供经济基础。
• 婴童消费支出占家庭支出的30%以上，预计未来比例将进一步提升。
• 童装行业2017年市场规模1796亿元，预计2022年达3269亿元。
• 婴童食品市场规模超1400亿元，其中奶粉占比高达80%-90%。
• 婴童洗护用品市场规模预计2022年将翻倍至348亿元。
• 玩具行业人均消费仅为6.9美元，远低于美国水平，仍有增长潜力。
• 早幼教市场规模预计2021年达9200亿元，CAGR为14.3%。
• 幼教市场集中度低，未来整合和品牌化是关键。
• K12课外培训市场规模预计2020年达5382亿元，CAGR为11.35%。
• 教育行业面临政策调整与市场整合，K12市场将向品牌集中。

重点建议关注企业

• 婴童消费领域：佳奇科技、麦凯智造、宝贝格子
• 幼教领域：亿童文教、朗朗教育、荣信教育、爱立方、芝兰玉树、爱乐祺
• K12教育领域：世纪明德、北教传媒、知音文化