20180128-东北证券-东北固收·海外周报_消费分项拉动强劲_美国四季度增势不减_20页_1017kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为东北证券发布的海外周报，主要分析了2018年初全球主要经济体的经济、政治及货币政策动向，并对大类资产走势及下周重点事件进行了展望。报告指出，尽管美国四季度GDP增速略低于预期，但消费分项仍是主要驱动力，同时全球制造业PMI持续扩张，全球经济预期向好。此外，美元指数震荡走低，黄金和原油价格受其影响显著，而日本和欧洲央行维持宽松政策，市场对通胀和经济增长的预期仍较为乐观。

主要观点

美国经济基本面

• GDP表现：美国四季度实际GDP年化季环比初值为2.6%，略低于预期3%，但整体经济仍呈向好态势。
• 消费拉动：个人消费支出年化环比初值为3.8%，是GDP增长的主要动力，服务、耐用品和非耐用品分别拉动0.82%、1.02%和0.74%。
• 私人投资：私人投资年化环比初值为3.6%，拉动0.6%，其中住宅销售拉动显著，但非住宅投资增速放缓。
• 净出口拖累：商品和服务净出口年化环比初值为6.9%，但拉动率为-1.13%，主要受商品进口拖累。
• 政府支出：政府购买年化环比初值为3.00%，拉动0.50%，若基建计划落地，将进一步提振GDP。

全球经济增长预期

• IMF预测：2017年全球经济增长预期为3.7%，高于10月预测的3.6%。
• 增长动力：美国税改短期刺激增长，亚洲新兴经济体表现稳定，但全球通胀仍低迷，金融市场存在估值过高的风险。
• 制造业扩张：全球制造业PMI持续扩张，美国制造业PMI达到55.5，为2015年3月以来最高点。

政治基本面

• 美国：政府停摆结束，基建计划有望落地，但保护性关税可能引发贸易战反制；美元走势受特朗普言论影响波动。
• 欧洲：德国组阁进展顺利，但仍有不确定性；英国脱欧过渡期延长至2020年末，脱欧谈判仍困难重重；意大利政治形势复杂，可能影响欧元区稳定。
• 日本：TPP谈判进展缓慢，日本政府仍致力于推动该协定以促进出口和投资。

关键信息

大类资产走势

• 原油：布油突破70美元/桶，后因OPEC产量增加和特朗普言论回调，但短期仍有上涨动力。
• 黄金：受美元走弱影响，金价一度升至1370.5美元/盎司，但随后因特朗普希望美元走强而回落。
• 股市：美股整体上涨，标普500和纳斯达克指数创收盘新高，但需警惕回调风险。
• 债市：美债收益率小幅回落，欧日国债收益率先降后升，美元指数连续第六周下跌。

货币政策动态

• 日本央行：维持负利率政策，10年期国债收益率目标仍为0%，收益率曲线控制策略面临偏“鹰”调整，日元可能面临升值压力。
• 欧洲央行：维持三大利率不变，继续资产购买计划，预计2018年底加息概率接近2019年3月水平，政策仍偏鸽派。

下周重点事件

总体判断

• 美国经济虽有放缓迹象，但消费和政府支出仍是主要支撑因素。
• 全球经济在2018年预计将保持强劲增长，制造业PMI持续扩张。
• 美元指数震荡走低，黄金和原油受益，但需关注特朗普言论对市场情绪的影响。
• 日本和欧洲央行仍维持宽松政策，日元和欧元可能继续走强，但日本通胀目标尚未实现。
• 下周重点在于美国FOMC利率决策、日本失业率、欧元区GDP和CPI数据，以及欧洲政治动态。