20181208-安信证券-三板做市指数连涨动力探析_破冰而上_谁在领涨__18页_1mb

新三板做市指数连涨分析总结

核心内容概述

2018年11月26日至12月6日，新三板两大指数（三板做市指数与三板成指）连续上涨9个交易日，三板做市指数月线20个月以来首次翻红，区间上涨2.29%，三板成指上涨0.83%。分析显示，此次上涨主要由头部权重股带动，权重前20%的个股平均涨幅达8.51%，而下跌个股平均跌幅为-3.7%，表明市场主要由权重股表现主导。

主要观点

• 指数上涨动力：三板做市指数的上涨主要来源于权重股的强势表现，特别是头部企业。
• “破净”股表现突出：在上涨的160只成分股中，69只处于或接近“破净”状态，占比达43%，平均涨幅达5.87%，显示“破净”股具备较强的上涨动力。
• 估值错配：部分“破净”股具有良好的基本面和成长性，市盈率普遍在10倍以下，可能存在估值错配，具备内在上涨动力。
• “科创”概念个股表现亮眼：部分涨幅居前的个股属于新三板特色产业，如西部超导、先临三维、贝特瑞、亚锦科技、圣泉集团等，这些个股市值较大，市场知名度较高。
• 政策改革推动市场发展：新三板政策改革路径逐步清晰，多项改革措施落地，如个人所得税政策调整、市场分层制度优化、推动机构投资者参与等，为市场带来积极影响。
• 交易活跃度提升：成交量和成交额均有所上升，显示市场活跃度提高。

关键信息

1. 做市指数表现

• 连涨9天：三板做市指数和三板成指连续上涨9个交易日，三板做市指数月线首次翻红。
• 权重股主导：做市指数成分股共496只，其中160只上涨，158只下跌。权重前20%的个股涨幅显著，上涨的平均涨幅达8.51%，下跌的平均跌幅为-3.7%。
• 领涨个股：部分市值较大、行业属性为新三板特色产业的公司涨幅显著，如西部超导（+47%）、先临三维（+39%）、贝特瑞（+31%）、亚锦科技（+14%）、圣泉集团（+9%）。

2. “破净”股分析

• 占比43%：在上涨的160只成分股中，69只处于或接近“破净”状态，其中创新层公司占50家。
• 估值驱动上涨：筛选出2017和2018H1净利润增速连续为正的“破净”股，其市盈率普遍在10倍以下，可能处于估值错配区间，具备上涨潜力。

3. 政策改革动态

• 个人所得税政策：明确新三板非原始股东个人转让股票暂免征收个人所得税，增强新三板交易属性。
• 市场分层与交易制度优化：证监会和股转系统持续推进新三板市场精细化分层，优化交易机制，完善信息披露和监管制度。
• 机构投资者引入：推动公募基金等机构投资者进入新三板市场，提升市场功能。
• 与境外市场合作：全国股转公司与香港交易所签署合作备忘录，允许符合条件的挂牌公司申请在港上市，提升新三板的国际影响力。

4. 交易情况概览

• 成交量上升：2018年12月3日至7日，新三板总体成交量5.63亿股，环比上升10.17%。其中做市转让成交量上升34.56%，竞价转让成交量略有下降。
• 成交额上升：总体成交额15.04亿元，环比上升3.96%。竞价转让成交额上升12.04%，做市转让成交额下降12.24%。

5. 定向发行融资动态

• 本周定增预案数量：19次，12月共发布23次。
• 本周定增实施数量：25次，12月共完成25次。
• 实际募集资金：5.72亿元，12月累计募集资金5.72亿元。
• 融资动态：本周涉及总资金5.13亿元，京冶轴承预计募资最高，为1.5亿元。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性仍需进一步提升，部分企业可能面临流动性不足的问题。
• 企业业绩下滑：部分企业可能存在业绩下滑风险，需持续关注其经营状况。

总结

新三板市场在2018年底展现出积极的上涨趋势，主要由头部权重股带动。其中，“破净”股表现强劲，部分具备估值错配和内在上涨动力。政策改革持续推进，为市场注入活力，包括个人所得税政策调整、市场分层优化、机构投资者引入及与境外市场合作。交易活跃度有所提升，成交量和成交额环比上升。定向发行融资情况良好，本周实际募集资金达5.72亿元。然而，市场仍需关注流动性风险和企业业绩下滑等潜在问题。