20180203-东北证券-2017年工业部门发展全景图_讲完边际的故事_中坚力量在哪里__14页_949kb

2017年工业部门发展全景图总结

核心内容概述

本报告分析了2017年中国工业企业部门的经济指标表现，重点探讨了供给侧改革对利润、价格、产能利用率等指标的影响，并识别了工业部门中的“中坚力量”所在行业，以期为宏观政策和市场投资提供参考。

主要观点

• 利润增长反弹：2017年全国工业企业利润增长21%，是2011年以来最高增速。利润增长呈现“上游>中游>下游”的递减趋势，但整体反弹明显。
• 供给侧改革效果显著：改革推动了部分行业利润修复，尤其在上游行业表现突出，但经济的中坚力量已逐步从传统行业向先进制造业转移。
• 中坚力量识别：综合评分结果显示，工业部门中坚力量集中在计算机通信及其他电子设备、化学原料及制品、非金属矿物制品、医药、汽车、通用设备等制造业，这些行业不仅利润贡献大，还代表了经济结构优化和产业升级的方向。
• 杠杆去化趋势：多数行业资产负债率下降，但煤炭、有色等行业仍存在去杠杆空间。
• 固定资产投资分化：部分行业固定资产投资增速逆势反弹，尤其是计算机通信、汽车、通用设备等中坚行业。
• 未来政策导向：供给侧改革将从“去产能”转向“补短板”，推动高质量发展和制造强国建设。

关键信息

利润增长与贡献率

• 2017年工业企业利润增长21%，其中国有企业增速达23.5%。
• 利润增长贡献率前十大行业合计贡献81%，其中煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业贡献33.64%。
• 利润占比排名前三的行业是汽车制造、化学原料及化学制品制造、计算机、通信及电子设备制造业，合计占比24.37%。

PPI与工业增加值

• PPI增长呈现“上游>中游>下游”的递减趋势，上游增长中枢达18.36%，中游为10.57%，下游为1.24%。
• 工业增加值增速呈现“下游>中游>上游”的递增趋势，下游增长中枢为8.21%，中游为5.46%，上游为-2.32%。
• 工业增加值与GDP趋势一致，显示其作为经济核心力量的重要性。

资产负债率变化

• 2017年有14个行业资产负债率下降，上升的行业增速较低。
• 煤炭、有色等传统行业资产负债率仍高于历史均值，去杠杆尚未完成。

固定资产投资

• 2017年固定资产投资增速为7.2%，较2016年下降0.9个百分点。
• 前十大行业中有5个行业固定资产投资增速明显提升，其中计算机通信及其他电子设备制造业增速提高9.5个百分点，成为投资反弹的主力。
• 部分传统行业固定资产投资增速下降显著，如非金属矿采选业、食品制造业等。

中坚力量识别

• 综合评分结果显示，中坚力量主要集中在先进制造业领域，如计算机通信、医药、汽车、通用设备等。
• 这些行业不仅在利润、收入、投资等方面表现优异，还代表了未来经济发展的方向。

行业分类

政策与未来展望

• 供给侧改革已从“去产能”向“补短板”过渡，强调高质量发展和制造强国建设。
• 中坚力量的识别和培育是未来经济发展的关键，应更加关注先进制造业和高技术行业。
• 长期来看，经济将从“边际力量”转向“中坚力量”，推动产业结构优化和升级。

图表概览

• 图1：2017年利润增长贡献率按行业排序。
• 图2：2017年利润占比行业分布。
• 图3：GDP增长与工业增加值趋势一致。
• 图4：PPI增长与工业增加值增速负相关。
• 图5：各行业主营收入排名。
• 图6：各行业主营收入占比趋势。
• 图7：各行业17年资产负债率环比变动。
• 图8：各行业资产负债率的历史比较。
• 图9：综合打分排序。
• 图10：各行业产能利用率。

结论

2017年供给侧改革推动了部分行业的利润反弹，但经济的中坚力量已逐步从传统行业转向先进制造业。未来，政策重心将更多放在“补短板”和“高质量发展”上，推动制造业转型升级，打造制造强国，是实现经济持续增长和国家繁荣的根本。