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国债期货周报摘要 - 长江期货研究咨询部

标题1：国债期货的震荡趋势

• 上周，资金面小幅净投放，短端利率趋稳。1月期和3月期利率延续走强。
• 经济数据表现：11月工业增加值同比增速创21个月新高，社会消费品零售同比增长10.1%；受低基数影响，数据虽改善但未改变市场对经济修复的悲观预期。
• 政治局会议定调与政策支持强化市场对国内经济稳定性的信心。
• 预测：国债期货在震荡中运行，关注后续宏观消息。

标题2：国内经济表现

• 国内经济基本稳定：
  • 制造业PMI 49.4%，虽低于预期但非制造业PMI维持扩张。
  • 工业增加值增长，基建与制造业投资表现良好，高技术制造业趋势升。
  • 消费增长加快，出口因产业升级支撑外需。
• 社融M2-M1剪刀差：M1增速慢，M2增速回升，显示资金低效流通。
• 投资平稳但分化：1-11月制造业投资增速最快，民间投资下降。

标题3：宏观经济相关政策

• 中国政策解读：
  • 央行强调稳健灵活的货币政策、防范金融风险、推动资本市场稳定。
  • 外汇局扩大高水平开放试点，加速外汇开放。
  • 证监会发布股份回购与现金分红规则，打击“忽悠式回购”。
  • 社保基金增加对现代化产业和国家重要行业的投资。

标题4：市场回顾与流动性

• 市场回顾：
  • 隔夜shibor下降，表明短期流动性有所缓和，但7天shibor仍偏强；
  • M1增速显著高于M2，显示资金活跃度下降。
• 银行间市场资金面波动，调控政策仍有空间。

标题5：风险提示

• 地缘政治变化将带来不确定性。
• 短期内需密切关注美国经济与通胀数据变动。
• 欧元区通胀走低，全球经济存在不确定性。

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