20180204-财通证券-医药生物行业周报_简单明了的一段话写给上市公司掌舵者_13页_875kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告为医药生物行业周报，主要分析了行业发展趋势、市场表现、重点公司动态及投资建议。整体观点认为，医药行业正处于从仿制药向创新药转型的关键阶段，政策改革推动行业洗牌，具备创新能力的龙头企业将获得更大发展空间。

主要观点

• 行业改革趋势：CFDA将带来颠覆式改革，创新药审批与欧美接轨，宽进严出。供给侧改革和一致性评价将导致仿制药市场受限，未来卫生体制可能进一步改革，药交所模式将逐步取代招标制度。
• 投资风格转变：A股市场将更加青睐具有创新能力和独特地位的龙头企业，中小公司可能面临估值下滑和边缘化。
• 估值变化：医药生物板块估值持续回落，目前处于15倍左右，低于历史平均水平。
• 创新药时代来临：具备研发和自营渠道优势的公司将在未来获得更高估值，成为市场焦点。

关键信息

本周市场表现

• 沪深300下跌2.51%，创业板下跌6.30%，医药生物板块下跌6.00%。
• 钢铁(+4.44%)和采掘(+1.40%)板块上涨，其余板块下跌。
• 个股方面，润都股份、英科医疗、鲁抗医药等涨幅居前；千山药机、博济医药、药石科技等跌幅显著。

行业估值变化

• 上周医药生物板块估值为34.75，低于2010年至今的均值38.15。
• 相对沪深300的估值溢价率为126.56%，板块估值持续回落。

重点公司分析

长春高新 (000661)

• 公司为国内基因工程药物龙头，核心产品生长激素预计未来两年保持30%以上复合增长。
• 2017-2019年EPS分别为4.27/5.44/6.97元，对应PE为42/33/26倍。
• 目标价217.6元，维持“买入”评级。
• 风险提示：核心产品增速下滑与竞争加剧。

寿仙谷 (603896)

• 公司为区域性养生保健龙头，受益于消费升级。
• 拥有灵芝孢子粉、铁皮石斛等产品，产业链完整，种植基地广泛。
• 预计2017-2019年EPS为0.65/0.76/0.92元，对应PE为77.5/66.3/54.7倍。
• 目标价70.5元，首次给予“增持”评级。
• 风险提示：中药饮片政策风险。

安科生物 (300009)

• 业绩略超预期，归母净利润增长44.5%，盈利为2.85亿元。
• 加大研发投入，布局肿瘤免疫治疗领域，包括CART技术、PD-1、溶瘤病毒等。
• 预计2017-2019年EPS为0.40/0.52/0.68元，对应PE为65.4/50.6/38.6倍。
• 目标价30.1元，维持“买入”评级。
• 风险提示：研发进度不达预期、行业竞争加剧。

乐普医疗 (300003)

• 业绩符合预期，净利润约8.83-9.51亿元，同比增长30%-40%。
• Nano支架销量持续上涨，新一代可降解支架NeoVas预计2018-2019年上市。
• 布局糖尿病、肿瘤治疗领域，IVD业务增长显著。
• 预计2017-2019年EPS为0.56/0.73/0.93元，对应PE为44.8/34.6/27.0倍。
• 目标价29.2元，维持“买入”评级。
• 风险提示：研发不及预期。

药石科技 (300725)

• 公司为领先的药物分子砌块供应商，拥有30,000多种独特药物分子砌块库。
• 海外销售占比超70%，业绩持续平稳增长。
• 预计2017-2019年EPS为0.63/0.83/1.08元，对应PE为184.6/140.2/107.9倍。
• 首次给予“增持”评级。
• 风险提示：管理风险、产品质量风险、成本上涨风险。

亿帆医药 (002019)

• 控股子公司健能隆的F-627完成美国临床3期试验，达到主要终点。
• 预计2019年上市，分享50亿美元市场。
• 预计2017-2019年EPS分别为1.14元、1.24元、1.45元，对应PE分别为19.6倍、18.1倍、15.5倍。
• 目标价28.5元，维持“买入”评级。
• 风险提示：生物药创新不及预期、泛酸钙大幅降价。

翰宇药业 (300199)

• 2017年收入12.00-13.2亿元，净利润3.50-4.38亿元，超市场预期。
• 利拉鲁肽专利挑战是今年最大看点，预计2019年成为国内首个上市的利拉鲁肽仿制药。
• 预计2017-2019年营收分别为12.06/15.34/19.43亿元，净利润分别为3.89/5.15/7.41亿元。
• 对应EPS分别为0.42/0.55/0.79元，PE为36/27/19倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：原料药海外销售不达预期。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 个别公司存在研发进度不达预期、行业竞争加剧、管理风险、产品质量风险、成本上涨风险等。

行业与公司评级

• 行业评级：增持（预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。