20220913-中国银河-医药周报_应重新评估放宽入境的效果_10页_1mb

医药行业周报总结（2022年09月13日）

核心内容

1. 防疫政策调整对医药行业的影响

   • 入境隔离政策从“14+7”缩短至“7+3”后，国内疫情开始激增，尤其对内陆欠发达地区影响较大。
   • 大城市试点经验不适用于内陆小城市和农村，这些地区缺乏精准防控的治理能力和财力支持，一旦破防只能采取“一刀切”措施，引发民众不满。
   • 建议采用“外紧内松”的防疫模式，严格管控入境人员，降低输入风险，同时放宽境内流动管控以促进经济复苏。

2. 种植牙服务费限价政策利好医疗服务板块

   • 国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，规定种植牙医疗服务费原则上不超过4500元/颗，部分发达地区可上浮不超过20%。
   • 相比宁波和蚌埠等地方试点的限价标准，本次限价政策好于市场预期，提振了医疗服务板块信心，预计未来将继续反弹。
   • 该政策有助于规范价格、降低患者负担，同时提升行业整体估值。

3. 美国生物医药供应链法案对医药行业的影响

   • 美国正在酝酿的生物制药供应链法案可能进一步打击外需逻辑，影响中国在抗疫耗材、CXO原料药、制药装备等领域的出口。
   • 这一趋势可能促使资金转向内需导向的高端医疗消费领域。

主要观点

• 入境政策需重新评估

  • 当前放宽入境限制的政策在实际执行中导致输入风险增加，尤其对内陆地区影响显著。
  • 大城市与内陆地区的治理能力和资源存在差异，政策应兼顾全国不同地区的实际情况，避免一刀切。

• 种植牙限价政策利好明显

  • 限价政策出台后，医疗服务板块出现显著反弹，尤其是周五的市场表现尤为亮眼。
  • 限价标准高于地方试点，显示政策制定者对行业实际情况的考量，有助于提升行业估值。

• 高端医疗消费或引领行业反弹

  • 随着外需逻辑受压，内需导向的高端医疗消费板块（如医美、眼科、高端医疗设备等）成为市场关注的焦点。
  • 医疗服务板块在政策利好和资金流入下，具备进一步反弹的潜力。

关键信息

市场表现

• 医药板块估值偏低

  • 截至2022年9月9日，医药行业一年滚动市盈率为22.92倍，沪深300为11.87倍，医药板块的市盈率溢价率降至93.09%，低于历史均值173.81%，处于历史偏低水平。

• 医药板块表现弱于沪深300

  • 自年初以来，申万医药生物指数下跌23.03%，而沪深300指数下跌17.14%，医药板块表现相对落后。

• 本周行业涨跌幅

  • 生物医药板块整体下跌0.23%，其中医疗器械Ⅱ子板块上涨0.66%，生物制品Ⅱ子板块下跌2.79%。

推荐组合表现

风险提示

• 控费降价压力超预期

  • 医疗服务价格调控可能进一步加码，导致行业利润空间受到挤压。

• 集采价格降幅及推进速度超预期

  • 集采政策可能对部分企业造成更大冲击，需关注其执行节奏和影响范围。

• 市场风格反复摇摆

  • 市场情绪波动较大，需警惕风格切换带来的投资风险。

分析师信息

• 分析师：刘晖
  • 联系电话：010-80927650
  • 邮箱：liuhui_yj@chinastock.com.cn
  • 分析师登记编码：S0130520080003
  • 教育背景：北京大学汇丰商学院西方经济学硕士，生命科学学院学士
  • 加入机构：2018年加入中国银河证券

评级标准

• 行业评级

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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