海外电子行业月报：2020年11月电子下游，关注PC后市、iPhone12产品组合和荣耀品牌-20201111-广发证券-21页_1023kb

广发海外电子行业月报总结（2020年11月）

核心内容

本报告聚焦2020年11月电子行业下游市场表现，重点分析PC、iPhone 12产品组合、荣耀品牌出售等关键因素对市场的影响。整体来看，电子行业在短期内表现强劲，但未来增长面临挑战。

主要观点

1. PC需求持续回补库存，明年重回刚性需求

• 2020年第三季度全球PC出货量同比增长12.7%，达到7,920万台，为过去十年最高增长季度。
• 增长主要来自于疫情推动的远程办公和远程教育需求，尤其是Chromebook出货量激增。
• 第四季度PC需求预计保持稳健，但整体出货量可能与第三季度持平或小幅下降。
• 2021年PC需求将回归供需平衡，增长主要来自商用Windows 10换机及游戏产业带动的高单价电竞笔电需求，联想（00992HK）有望受益。

2. iPhone 12产品组合或成为后续增长重点

• iPhone 12系列整体需求未达预期，但Pro系列需求强劲，因其性价比提升显著。
• 随着iPhone 12 Pro系列的热销，光学、内存及鸿海（2317 TW）等供应链企业将受益。
• 预计后续将更多关注产品组合的优化，而非总量提升。

3. 荣耀品牌出售对供应链影响深远

• 华为计划以150亿美元出售荣耀给神州数码和深圳市政府牵头的财团。
• 若出售成功，短期内将提振华为供应链的投资氛围。
• 长期需关注买方风险、美国对荣耀的进一步限制、芯片供应紧张等潜在问题。
• 高通和联发科（2454 TW）仍需申请美国许可，以避免法规风险。

4. 2021年智能机市场份额将重分配

• 小米集团（01810 HK）预计在2021年获得最大市场份额增长，因其与华为市场重叠度高，且受益于海外运营商支持。
• 三星、OPPO、vivo及苹果也将受益于市场份额的重新分配。
• 舜宇光学科技（02382 HK）、大立光（3008 TW）及雷蛇（01337 HK）被看好。

关键信息

1. 市场表现

• 恒生信息技术指数10月上涨5%，而台湾电子指数下跌2%。
• 多家PC组装厂及零组件供应商在10月表现出不同程度的同比上涨。

2. 供应链动态

• 组装厂：鸿海、和硕、广达等受益于iPhone 12量产。
• PC品牌：联想、宏碁、华硕、戴尔等表现良好。
• 面板与机壳：部分企业如臻鼎、欣兴等表现稳定。
• 光学与声学：大立光、美律、舜宇等受益于智能手机需求。

3. iPhone 12销售情况

• 中国大陆市场部分型号出现缺货，如iPhone 12、12 Pro系列。
• 美国市场销售时间普遍较短，多数型号在11月25日至12月10日之间发货。
• 部分型号的销售时间显示供应紧张，可能影响整体出货节奏。

4. 5G手机渗透率

• 全球5G手机渗透率预计在2021年达到41%，其中苹果、三星、华为等品牌将受益。

风险提示

• 需求下滑：若疫情反复或经济放缓，可能影响PC及手机需求。
• 零组件缺货：芯片供应紧张可能限制部分厂商的产能。
• 行业竞争：市场格局变化可能影响企业市场份额。
• 规格提升放缓：若新产品技术进步放缓，可能影响行业增长动力。

行业评级

• 行业评级：持有
• 报告日期：2020-11-11

相关研究

• 【广发海外】海外电子行业：2020-10-30 苹果20财年4季度财报对产业链影响分析
• 【广发海外】海外电子行业：iPhone 12预购强劲，调升备货预估
• 【广发海外】海外电子行业：2020-10-14 iPhone 12点评和后续关注重点

图表索引

• 图1：全球PC出货量
• 图2：全球前五大PC品牌市占率
• 图3：全球Chromebook出货量
• 图4：全球PC终端市场占比
• 图5：Newzoo预估全球游戏玩家数量
• 图6：舜宇及丘钛相机模组月出货量
• 图7：恒生指数与恒生信息科技指数相对表现
• 图8：台湾加权指数与台湾电子指数相对表现
• 图9：大中华地区科技下游企业股价变动
• 图10：全球智能机市场份额
• 图11：前六大智能手机品牌出货量同比
• 图12：全球智能机出货量区域占比
• 图13：4Q19智能机出货量区域占比
• 图14：主要手机品牌在线/线下销售比重
• 图15：中国大陆市场前五大智能机品牌市占率
• 图16：iPhone组装量计划
• 图17：iPad组装生产量预估
• 图18：中国大陆4G和5G手机市场出货量

表格索引

• 表1：英伟达大改款GPU性能
• 表2：5大NB ODM出货量
• 表3：大中华地区主要PC供应链
• 表4：台湾地区科技业者10月营收
• 表5：海外科技业者彭博一致预期变动
• 表6：2021年智能机份额重分配
• 表7：前六大智能手机品牌出货量
• 表8：中国大陆iPhone 12发货时间
• 表9：美国iPhone 12发货时间
• 表10：全球5G手机渗透预估

投资建议

• 关注PC市场：持续看好商用需求及游戏产业带动的高单价产品。
• 关注iPhone 12 Pro系列：光学、内存等供应链企业将受益。
• 关注小米、舜宇、大立光及雷蛇：在市场份额重分配中有望受益。
• 谨慎看待荣耀出售：需关注后续供应链支持及政策风险。

联系方式

• 分析师：蒲得宇
• 邮箱：jeffpu@gfgroup.com.hk
• 电话：852-37602085

法律声明

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