深度报告-20240928-东吴证券-国电南自-600268.SH-老牌二次设备供应商_全面发展稳健成长_24页_1mb

国电南自公司深度研究报告总结

国电南自是一家历史悠久的二次设备供应商，成立于1940年，并于1999年上市。公司专注于电力自动化系统解决方案，并已扩展至电网、电厂、轨交、信息技术等多个领域。其产品覆盖新型电力系统的全环节，包括特高压、配网、新能源等。凭借华电集团的资源支持，公司在国内市场稳固增长。

在网内二次设备市场，国电南自份额持续提升。2024年国网电网投资超6000亿元，公司受益于新一轮基建加速和清洁能源并网需求，市场份额从2023年的9%增至2024年同期的11%。网外业务则依托华电集团，深耕发电侧自动化，火电、核电和新能源项目带来稳健增长机遇。

公司业务多元化，表现强劲。轨交自动化业务受益于铁路投资高景气，2023年新签订单同比增长112%。信息技术和信息安全业务对内服务华电集团，电力电子设备如SVG和储能PCS随新能源市场加速增长。2024年，公司营收预测为8331亿元，同比增长9%，归母净利润预计273亿元，增长20%。

首次覆盖给予“增持”评级，当前估值对应23倍市盈率，目标价相对合理。主要风险包括电网投资不及预期、发电侧投资放缓以及市场竞争加剧。公司现金流充沛，ROE水平有提升空间，建议投资者关注其能源转型和业务协同潜力。（596字）