20211106-光大证券-万达信息-300168.SZ-2021年三季报点评_营运能力逐步提升_蛮牛健康照护战略升级_3页_762kb

万达信息 (300168.SZ) 2021年三季报总结

核心内容概述

万达信息在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达25.29亿元，同比增长54.43%；归母净利润为3678.59万元，同比增长115.02%；扣非后归母净利润为2037.44万元，同比增长106.85%。尽管第三季度营收同比减少7.90%（主要因去年同期基数较高），但公司盈利能力稳步提升，净利润增速远超收入增速。

主要观点

• 营运能力提升：公司通过“3+2”战略规划推动业务创新与转型，前三季度毛利率回升至35.23%，比去年同期上升8.63个百分点。期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降23.02、3.09、4.9、10.58和4.45个百分点，费用控制能力显著增强。
• 盈利结构改善：受益于毛利率增长和费用率下降，公司净利润和扣非净利润均实现超过100%的同比增长，显示公司运营效率和盈利能力逐步改善。
• 战略升级：公司正式发布“蛮牛孝镜”数字化健康养老照护平台，标志着“蛮牛健康”从1.0基础服务阶段升级至2.0健康照护阶段。该平台整合线上线下的医疗健康服务体系，提供从健康教育到药品服务、疾病早筛到专病服务、数据监护到情感文娱的一站式解决方案，覆盖20多个病种，已上线12个慢病管理专区。
• 盈利预测与估值：维持2021-2023年公司归母净利润预测分别为2.67亿元、3.85亿元和5.71亿元。公司PE估值从51倍逐步下降至24倍，PB估值从9.2倍降至5.0倍，反映市场对公司未来增长潜力的认可。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为25.29亿元，同比增长54.43%。
• 归母净利润：3678.59万元，同比增长115.02%。
• 扣非净利润：2037.44万元，同比增长106.85%。
• 毛利率：35.23%，同比上升8.63个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别下降至3.50%、12.90%、2.04%、13.30%。
• 净利润率：归母净利润率提升至6.5%，同比显著增长。

估值与评级

• PE（2021E）：51倍，预计2022E和2023E分别为35倍和24倍。
• PB（2021E）：7.8倍，预计2022E和2023E分别为6.4倍和5.0倍。
• 行业及公司评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 协同不及预期：与国寿协同可能不如预期。
• 创新业务拓展：蛮牛健康、市民云、健康云等创新业务可能拓展不及预期。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下降。

公司数据

• 总股本：11.88亿股。
• 总市值：135.15亿元。
• 股价波动：2021年11月5日股价为11.38元，一年内最低10.82元，最高24.23元。
• 近3月换手率：57.61%。

战略与业务发展

• “蛮牛健康”升级：公司从基础服务阶段向健康照护阶段迈进，推出“蛮牛孝镜”平台，构建居家养老数字化中台。
• 服务闭环：通过“三个一站式”服务模式，覆盖从自测、自诊、问诊、就诊到应急救助的全流程。
• 慢病管理：基于单病种模式，已上线12个慢病管理专区，涉及心血管疾病等20多个病种，提供疾病预防、诊疗服务及愈后康复的闭环服务。

财务指标

盈利能力

偿债能力

费用率

每股指标

估值指标

结论

万达信息在2021年前三季度表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于毛利率回升和费用率下降。公司通过“蛮牛健康”战略升级，构建了数字化健康养老照护平台，强化了其在医疗健康领域的竞争力。分析师看好公司未来增长潜力，维持“买入”评级，但需关注协同效应、创新业务拓展及行业竞争风险。