20260206-中信期货-贵金属高波动调整_节前维持谨慎_1页_402kb

报告摘要

贵金属市场分析总结

核心内容概述

近期贵金属市场整体呈现调整走势，黄金和白银价格均出现不同程度的波动。黄金维持盘整，白银则波动剧烈。市场情绪和流动性因素对贵金属价格产生显著影响，同时地缘政治风险的边际变化也对市场走势产生影响。在春节长假临近的背景下，市场整体维持谨慎态度，建议投资者防控风险。

主要观点

贵金属价格波动：
本周贵金属价格整体处于调整阶段，白银波动尤为明显。根据万得数据，2月6日沪银主力收于18799元/千克，跌幅达14.92%；沪金主力收于1090.12元/克，跌幅为2.02%。伦敦金现和银现也分别触及4654美元/盎司和64美元/盎司的低点。
外围市场影响：
美股等外围资产的下跌对贵金属市场形成情绪和流动性层面的冲击。1月29日美股因科技公司业绩不佳出现大幅下跌，随后“沃什交易”对贵金属的过热行情形成修正。本周美股再次下跌，数字货币等流动性敏感资产也出现下挫，进一步加剧了贵金属市场的负反馈。
地缘政治风险边际下降：
中美元首通话释放积极信号，表明双方关系可能有所改善，对贵金属的提振作用减弱。同时，伊朗局势依然紧张，但市场已对地缘冲突作出充分反应。若后续冲突不进一步升级，贵金属对地缘风险的敏感度或将边际下降。
市场调整周期判断：
贵金属价格在2025年呈现出“温和上行-过热-下跌-反弹-调整”的阶段性走势，目前仍处于调整期。随着春节临近，国内资金交投趋于清淡，价格上行驱动偏弱，预计短期内贵金属将继续维持震荡调整态势。
长期支撑因素：
尽管短期面临调整压力，但美元信用收缩的叙事尚未反转，对贵金属的长期支撑仍较为稳固。未来上行驱动可能来自以下三个方面：
1. 5月沃什就任美联储主席后，降息重启带来的市场预期变化；
2. 海外白银库存仍维持低位，需关注一季度后期是否有挤仓风险；
3. 地缘政治和贸易层面是否出现超预期的扰动。

关键信息

价格波动数据：
- 沪银主力：2月6日收于18799元/千克，跌幅14.92%
- 沪金主力：2月6日收于1090.12元/克，跌幅2.02%
- 伦敦金现：最低触及4654美元/盎司
- 伦敦银现：最低触及64美元/盎司
市场情绪与流动性：
外围资产的下跌对贵金属市场形成拖累，尤其是流动性敏感资产的波动加剧了市场的不确定性。
地缘政治因素：
中美元首通话释放积极信号，地缘政治风险对贵金属的敏感度有所下降。
市场展望：
- 短期：贵金属处于阶段性调整期，黄金温和盘整，白银仍需警惕剧烈波动
- 长期：美元信用收缩的背景仍为贵金属提供支撑，需关注降息预期、白银库存及地缘贸易风险