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光大证券2017年半年报点评总结

核心内容

光大证券于2017年9月18日发布了2017年半年报，并公布了2016年度利润分配方案，拟每10股派发2元现金红利。报告指出，公司业绩下滑主要由投行业务表现不佳导致，但通过经纪业务和自营固收规模的调整，部分缓解了业绩压力。同时，公司在另类投资和海外业务方面表现良好，推动其他业务收入增长。

主要观点

• 业绩表现：2017年上半年，公司实现营业收入39.67亿元，同比下降2.1%；净利润12.87亿元，同比下降16.0%；归母净利润12.37亿元，同比下降18.3%。
• 业务分析：
  • 经纪业务：受市场交易活跃度下降影响，公司股基交易额大幅下降，降幅高于市场，市占率降低，但佣金率下滑趋缓，高于行业平均。
  • 投行业务：受IPO利好影响，但公司首发业务表现不佳，增发业务规模降幅显著，导致投行业务收入下降58.2%。
  • 资管业务：规模扩大，但净收入下降，资管业务收入同比下降16.6%。
  • 信用业务：两融及股票质押业务稳定，信用业务收入同比上升1.01%。
  • 自营业务：公司加大固收规模，实现较好收益，自营业务收入同比增长126.6%。
• 估值与评级：假设17—19年经纪业务日均交易量分别为5000亿、5215亿和5476亿，两融日均余额分别为1万亿、1.1万亿和1.1万亿，预计17—19年EPS分别为0.58元、0.67元和0.68元，维持增持评级。
• 风险提示：增量监管政策加速释放，资本市场风险可能引发大幅下挫。

关键信息

财务数据概览

预测数据概览

分析师与联系方式

• 分析师：

  • 吴畏 (wuwei@xyzq.com.cn) S0190512050001
  • 董天驰 (dongtch@xyzq.com.cn) S0190517070004

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    • 邓亚萍 (021-38565916) dengyp@xyzq.com.cn
    • 盛英君 (021-38565938) shengyj@xyzq.com.cn
    • 冯诚 (021-38565411) fengcheng@xyzq.com.cn
    • 杨忱 (021-38565915) yangchen@xyzq.com.cn
    • 顾超 (021-20370627) guchao@xyzq.com.cn
    • 王溪 (021-20370618) wangxi@xyzq.com.cn
    • 李远帆 (021-20370716) liyuanfan@xyzq.com.cn
    • 王立维 (021-38565451) wanglw@xyzq.com.cn
    • 胡岩 (021-38565982) huyanjg@xyzq.com.cn
    • 曹静婷 (021-68982274) caojt@xyzq.com.cn
    • 姚丹丹 (021-38565778) yaodandan@xyzq.com.cn
    • 卢俊 (021-68982297) lujun@xyzq.com.cn
    • 张馨月 (13167227339) zhangxinyue@xyzq.com.cn

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    • 张枫 (021-38565711) zhangfeng@xyzq.com.cn
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