20170221-兴业证券-奢侈品行业点评报告_透析中国奢侈品2017年消费趋势_20页_1mb

2017年中国奢侈品消费趋势分析总结

核心内容

2017年，中国奢侈品消费市场虽未出现全面复苏，但整体仍保持稳定增长，尤其是轻奢领域，如医美和化妆品，展现出更强的增长潜力。全球奢侈品市场在2017年增长动力不足，主要受宏观经济和政治因素影响，而中国境内消费的增长主要由替代性因素驱动。

主要观点

• 全球奢侈品市场增长乏力：
  全球奢侈品消费增速趋于平稳，2017年全球GDP增速预计在3%左右，奢侈品消费大幅增长可能性较低。此外，全球政治局势不稳定，如欧洲恐怖袭击、英国脱欧、美国贸易保护主义抬头等，对奢侈品市场构成挑战。

• 中国境内奢侈品消费稳定增长：
  尽管2016年我国居民境内外奢侈品总体消费微降0.8%，但境内消费同比增长4%，主要由于人民币贬值、全球奢侈品价差缩小、税收政策优惠以及政府打击代购等因素，促使消费回流。

• 轻奢板块表现优于硬奢板块：
  化妆品和医美等轻奢品类在2016年增速优于钟表等硬奢品类，预计2017-2020年复合增速分别为11%和15.5%。轻奢板块受益于颜值经济和电商红利，具有更强的抗风险能力。

• 奢侈品行业未全面复苏：
  从各品牌和板块的营收增速来看，奢侈品行业并未出现全行业复苏，不同品牌间发展差异较大。部分品牌如Gucci通过创新和品牌重塑实现增长，而Prada等则面临营收下滑。

关键信息

1. 2016年LVMH表现亮眼

• LVMH 2016年总营收首次突破370亿欧元，同比增长5.4%。
• 2016年第四季度，亚洲市场（除日本）实现10%的有机增长，主要得益于中国大陆市场的反弹。

2. 中国境内消费增长主要由替代效应驱动

• 人民币贬值、全球价差缩小、税收政策调整和打击代购，促使消费者转向境内消费。
• 2016年，境内奢侈品消费同比增长4%，而境外消费同比下滑2%，导致总消费额微降。

3. 轻奢板块表现突出

• 化妆品和医美板块在2016年增速优于其他奢侈品品类。
• 高端化妆品品牌通过电商渠道拓展，受益于线上销售增长，如兰蔻、SK-II等品牌在“双十一”期间表现强劲。

4. 奢侈品公司对行业前景持保守态度

• 多家奢侈品公司如Tom Ford、Vera Wang退出纽约时装周，或调整参展策略，反映对行业前景的谨慎态度。
• 一些品牌如Richemont、Burberry、Tiffany等频繁换帅，主要因业绩不佳，显示行业竞争激烈。

5. 投资建议

• 维持推荐医美概念股苏宁环球和化妆品渠道巨头青岛金王。
• 青岛金王通过收购杭州悠可、广州栋方等公司，完成全渠道布局，具备较强的市场拓展能力。
• 苏宁环球计划打造亚洲最大医美集团，整合上下游资源，推动行业合规化发展。

风险提示

• 政策变动可能导致中国奢侈品消费增速下滑。
• 全球经济波动和政治不确定性可能影响奢侈品行业的整体表现。

附：四大时装周期间A股奢侈品指数表现

• 纽约和伦敦时装周期间，A股奢侈品指数表现较为积极，投资者可关注相关时段的市场动向。

机构联系方式

• 上海地区销售经理：盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王政、王溪等
• 北京地区销售经理：郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、陈杨、吴磊等
• 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇等
• 国际机构销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄等
• 港股机构销售团队：丁先树、王文洲、陈振光、郑梁燕、周围、孙博轶等

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