20260526-东吴证券-环保行业跟踪周报_环保AI+_算力跨界_算电协同_半导体治理_SAF价格创新高看好废油脂增值潜力_29页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周报聚焦环保行业中的新兴投资机遇，主要包括环保“AI+”、生物油（SAF）资源端增值、环卫电动化与无人化、以及锂电回收等板块。同时，对行业表现、政策动态及公司动态进行了分析，重点推荐多家公司并建议关注部分潜力标的。

主要观点

1. 环保“AI+”投资机遇

• 算力第二成长曲线：盈峰环境在环卫装备与服务领域占据龙头地位，布局智算业务，2025年智云计算业务营收达2.48亿元，同比大幅增长2982.64%。公司采用“算力资源整合+算力云服务+全周期运维”的模式，提供高效、稳定、安全的算力云服务。

• 垃圾发电+AIDC算电协同：垃圾发电具备清洁高效、稳定性及靠近城市中心的优势，随着算力需求与绿电需求的增长，垃圾发电与AIDC（人工智能数据中心）合作前景广阔。重点推荐永兴股份、军信股份、瀚蓝环境，建议关注旺能环境，其“零碳智算中心”已备案，可为数据中心提供稳定绿电。

• 半导体治理：AI推动海外半导体投资与国内存储扩产，半导体洁净室核心设备与耗材公司受益，重点推荐美埃科技。

2. 环保行业2025年报&2026Q1表现

• 垃圾焚烧板块：2025年垃圾焚烧板块业绩与ROE同步提升，自由现金流实现转正，且分红比例显著上升。2026年板块平均分红比例达45%，有3倍提升空间。

• 生物油板块：生物航煤（SAF）价格创新高，国内餐厨废油价格同步上升，资源端稀缺性凸显，看好其增值潜力。重点推荐瀚蓝环境、永兴股份、绿色动力H+A、光大环境、海螺创业、军信股份等，建议关注旺能环境、山高环能、朗坤科技等。

• 水务运营：核心城市水价改革推进，自由现金流改善，板块具备类似垃圾焚烧的红利价值。重点推荐粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、中国水务等。

• 环卫装备：新能源环卫车销量同比增长221%，渗透率提升至27.59%。盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别为33%、10%、6%。重点推荐盈峰环境、宇通重工、福龙马、玉禾田、侨银股份等。

• 锂电回收：金属锂价格持平，但锂电回收板块盈利承压，建议关注未来市场修复与技术突破。

关键信息

重点推荐公司

• 龙净环保
• 高能环境
• 赛恩斯
• 瀚蓝环境
• 绿色动力环保
• 海螺创业
• 永兴股份
• 军信股份
• 光大环境
• 海螺创业
• 美埃科技
• 九丰能源
• 宇通重工
• 景津装备
• 新奥能源
• 昆仑能源
• 三峰环境
• 兴蓉环境
• 洪城环境
• 中国水务
• 伟明环保
• 蓝天燃气
• 新奥股份
• 金科环境
• 英科再生
• 路德科技

建议关注公司

• 大禹节水
• 联泰环保
• 旺能环境
• 北控水务集团
• 碧水源
• 浙富控股
• 中山公用

生物油市场动态

• 生物航煤：欧洲价格创新高，2026年5月均价为2950美元/吨，较2025年初上涨60%。国内价格为2350美元/吨，同比上涨38%。
• 生物柴油：国际市场一代生柴价格为1255美元/吨，二代生柴为1905美元/吨；国内市场一代生柴价格为8200元/吨，二代生柴为13600元/吨。
• UCO（废油脂）：2026年5月均价为7775元/吨，周环比上涨0.97%；潲水油均价为6850元/吨，周环比上升25元/吨；地沟油均价为6475元/吨，周环比持平。

环卫车市场动态

• 2026年1-4月：环卫车合计销量28920辆，同比上升67.11%；新能源环卫车销量7979辆，同比上升220.96%，新能源渗透率提升至27.59%。
• CR3/CR6：新能源环卫车CR3为50.19%，CR6为65.87%。

行业趋势与机会

1. 环保“AI+”趋势

• 算力跨界、算电协同、半导体治理设备是未来重点发展方向。
• 垃圾发电与AIDC合作具备高盈利潜力，预计在不同模式下可提升净利润26%-817%。
• 环卫智能化与无人化趋势加速，预计2026-2027年将实现规模化放量。

2. 生物油行业

• 欧洲SAF价格创新高，国内餐厨废油价格同步上升，资源端稀缺性凸显。
• UCO价格亟待提升，建议关注山高环能、朗坤科技等具备资源端优势的公司。

3. 出海与双碳政策

• 垃圾焚烧板块具备出海成长潜力，印尼项目加速释放，ROE较国内项目提升3.17%。
• 双碳政策推动清洁能源与再生资源发展，非电可再生能源纳入考核。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧

图表与数据

• 图1：生物航煤价格走势
• 图2：国际市场生物柴油价格
• 图3：国内市场生物柴油价格
• 图4：餐厨废油价格
• 图5：潲水油价格
• 图6：地沟油价格
• 图7：生物航煤单吨盈利测算
• 图8：一代生物柴油单吨盈利测算

总结

环保行业在“AI+”、生物油资源增值、环卫电动化与无人化、出海与双碳政策驱动下，迎来新的发展机遇。重点推荐公司包括盈峰环境、瀚蓝环境、永兴股份、军信股份、光大环境、美埃科技等，建议关注旺能环境、山高环能、朗坤科技等。生物油板块因资源稀缺性及SAF需求激增，具备显著增值潜力。行业整体呈现稳健增长趋势，自由现金流改善、分红能力提升、盈利模式优化，为投资者提供价值与成长双重机会。