20260429-紫金天风-玉米周报_粮源货权转移_锚定重新设定_21页_10mb

粮源货权转移，锚定重新设定

核心内容总结

市场趋势

玉米市场近期呈现短时供需偏紧，现货价格偏强震荡。主要原因是新季种植成本上升和粮源转移至中游环节，导致市场出现惜售情绪。然而，新麦逐步上市和去年玉米增产对市场情绪形成一定压制，使得价格波动受限。

期货走势

玉米期货市场区间震荡为主，C2607合约小幅升水，反映出市场对三季度价格的谨慎乐观。中长期来看，种植成本上升支撑玉米价格，但进口玉米及替代品的存在限制了牛市行情的出现。

供应情况

• 国内种植成本同比增加10%-15%，抬升了玉米中长期价格底部。
• 国内玉米产量预计为30214万吨，与去年相比略有增长。
• 进口玉米在2026年3月同比大幅增加177.40%，但全年进口配额仅600万吨，对市场影响有限。
• 粮源转移：截至4月20日，国内玉米售粮进度达99%，基层粮源基本转移至中游及渠道环节。

需求情况

• 下游需求偏弱：生猪养殖利润亏损较大，肉鸡养殖微利，鸡蛋利润回暖但占比较低，深加工企业库存处于均值下方，采购意愿谨慎。
• 饲料企业库存：4月库存持续下降，5月或进一步回落，但因新麦上市和陈化稻谷拍卖预期，市场对玉米需求仍有一定支撑。

替代品影响

• 小麦价格波动对玉米影响较大，价差缩窄至可替代范围，部分饲料企业开始采购小麦。
• 陈化稻谷拍卖可能对玉米价格形成情绪性压制，但总量有限，实际影响较小。
• 新麦上市将逐步增加市场供应，对玉米形成替代压力。

港口库存

• 北方四港库存在4月24日当周环比增加14万吨，整体处于小幅累库状态。
• 南方港口库存小幅震荡，受进口谷物压制，南北港发运利润倒挂扩大，内贸玉米走货量下降。

加工情况

• 深加工企业开机率偏强震荡，淀粉和酒精开机率分别为63.5%和62.8%，但加工利润回落。
• 深加工库存环比下降，预计5月将进一步回落，企业采购以刚需为主。

基差与价差

• 近月合约基差相对合理，C2605合约基本平水，C2607合约小幅贴水。
• 月间价差窄幅震荡，79价差为-12，短期反套机会有限，中长期价格走势仍需关注新麦上市和政策调整。

主要观点

关键信息

• 4月29日政策性小麦拍卖：计划投放80万吨，实际成交47.5万吨，成交率60%，较上周有所下降。
• 玉米种植成本：2025年种植成本为1100-1380元/亩，2026年预计因地租上涨增至1300-1600元/亩。
• 东北深加工企业到货量：4月28日当周降至4万吨，较4月初减少4万吨。
• 国内玉米供需平衡表：预计2025/26年度玉米产量为30214万吨，总消费量为29902万吨，年度结余量为821万吨。
• 进口玉米趋势：2026年3月进口量同比增加177.40%，但全年进口配额仅600万吨，对市场影响有限。
• 新麦上市预期：5月新麦逐步上市，预计对玉米价格形成替代压力。
• 陈化稻谷拍卖：5月可能开拍，但总量有限，实际中长期影响较小。
• 港口库存：北方四港库存小幅累库，南方港口库存小幅震荡，南北港发运利润倒挂扩大。

行情回顾

• 4月下旬以来，东北玉米价格稳中偏强，北港二等玉米平仓价为2410元/吨，较上周上涨10元/吨。
• 北方四港到货量环比减少，走货量也呈现下降趋势，库存小幅累库。
• 饲料企业库存持续下降，但因利润亏损，采购仍以刚需为主。
• 深加工企业库存在4月22日当周环比下降9万吨，预计5月将进一步回落。

结论

综上所述，当前玉米市场处于短时供需偏紧状态，现货价格偏强震荡，但替代品压力和种植成本增加限制了中长期上涨空间。市场情绪谨慎，基差合理，区间震荡仍是主要趋势。未来需重点关注新麦上市节奏、陈化稻谷拍卖及进口玉米政策，以判断玉米价格的中长期走势。