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报告摘要
浙商早知道总结（2022年12月08日）
核心内容概述
2022年12月8日，浙商证券发布多份行业与宏观策略报告，涵盖社会服务、通信、银行及宏观经济领域，分析2023年投资机会与潜在风险。
1. 社会服务行业策略
所在领域
社会服务（社服）
核心观点
防控政策优化方向侧重经济，社服板块有望短期快速恢复。
主要观点
- 市场看法：疫情对消费影响较大，修复需要时间，且放开初期可能存在短期不稳定。
- 观点变化：平衡经济发展与疫情防控，侧重点在经济发展，减小对消费场景影响。当前流行毒株毒性较弱，消费复苏速度较快。
- 驱动因素：消费场景恢复、经济激励政策落地。
- 与市场差异：
- 看好电商修复和经济恢复；
- 弹性上电商 > 餐饮 > 酒店；
- 疫情对经济的影响有望在短期内较快恢复。
- 风险提示：
- 疫情防控政策变化影响消费场景；
- 消费能力及意愿降低；
- 消费偏好改变。
2. 通信行业投资策略
所在领域
通信
核心观点
乐观看待通信2023年行情，聚焦新四化趋势下的优质赛道与标的。
主要观点
- 市场看法：市场对通信行业机会存在分歧。
- 观点变化：乐观看待2023年行情，5G用户渗透、数字经济等发展带动板块估值提升，看好跑赢指数。
- 驱动因素：
- 行业“新四化”趋势（天地一体化、产业数字化、安全自主化、能源绿色化）；
- 流量主线（流量计算、传输、应用、保障）；
- 重点推荐国防信息化、卫星互联网、车联网、工业互联网、通信新能源。
- 与市场差异：
- 明确聚焦电信运营商、工业互联网、军工通信/卫星、通信新能源、汽车新三化等优质赛道。
- 风险提示：
- 中美贸易关系对板块影响超预期；
- 5G、工业互联网等应用发展不及预期；
- 所推荐上市公司在相关行业竞争中份额获取不及预期。
3. 银行业投资风险排雷手册
所在领域
银行
核心观点
2023年银行业面临五大风险点，但爆发概率较低。基本面改善有望贯穿全年，驱动股价上涨。
主要观点
- 市场看法：市场对银行股走势仍有分歧，看多者忽视风险，看空者存在两大误区。
- 观点变化：2022年11月13日首次明确翻多银行股，是全市场唯一和最早翻多的银行卖方。
- 驱动因素：疫情防控优化、地产风险出清、经济景气复苏。
- 与市场差异：
- 对银行股风险进行全面剖析，消除投资后顾之忧。
- 风险提示：
- 地产风险化解不力；
- 平台风险大幅暴露；
- 中小金融机构出险；
- 疫情失控影响经济；
- 银行大幅单方让利。
4. 宏观投资风险排雷手册
所在领域
宏观经济
核心观点
预计2023年两会后市场预期将迎来转折，权益市场将在Q1末进入慢牛通道，但需关注五大宏观风险领域。
主要观点
- 市场看法：市场认为稳增长的核心在于基建。
- 观点变化：无。
- 驱动因素：中共中央政治局会议分析研究2023年经济工作。
- 与市场差异：
- 强调宏观层面五大风险，与年度策略提示机会形成互补。
- 风险提示：
- 美国中期选举后对华政策加强；
- 欧洲通胀失控扩大战争风险；
- 美联储紧缩政策持续超预期，薄弱经济体危机爆发；
- 全球政治格局走向Y型分化；
- 疫情、自然灾害及粮食危机爆发。
5. 中央政治局会议解读
所在领域
宏观
核心观点
中央政治局会议传递积极信号，强调激发全社会活力，后续政策将聚焦稳定市场主体信心和居民部门预期。
主要观点
- 市场看法：市场认为稳增长的核心在于基建。
- 观点变化：无。
- 驱动因素：会议内容与2023年经济工作安排。
- 与市场差异：
- 强调政策导向在于激发社会主体活力，增强经济内生增长动能；
- 呼吁关注后续中央经济工作会议的具体政策举措。
- 风险提示：
- 新冠肺炎疫情扩散超预期；
- 大国博弈超预期。
投资评级说明
- 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
- 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
- 风险提示：不同机构采用不同评级体系，建议投资者结合自身情况独立判断。
风险提示总结
各行业报告均强调了政策导向与市场预期变化的重要性，并提示了潜在风险，包括但不限于：
- 疫情防控政策变化；
- 消费能力与意愿下降；
- 消费偏好转变；
- 中美贸易关系紧张；
- 地产与平台风险暴露；
- 中小金融机构问题；
- 流动性冲击与全球政治经济不确定性；
- 大国博弈加剧。
结论
整体来看，浙商证券认为2023年多个行业将迎来恢复与增长机会，尤其是社会服务、通信、银行业，但需警惕政策变化、经济波动及外部环境带来的风险。建议投资者关注政策动向与行业趋势，理性判断投资决策。
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