20180810-安信证券-引力传媒-603598.SH-_安信传媒_引力传媒半年报点评_成熟行业新突破_内容创意营销大行其道_6页_400kb

引力传媒2018年半年报点评总结

核心内容

引力传媒（603598.SH）于2018年8月10日发布了其半年报，显示出公司在数字营销领域的强劲增长。公司上半年实现营业收入17.56亿元，同比增长79.24%，归母净利润3525.24万元，同比增长71.02%。基本每股收益为0.13元，同比增长62.5%。报告指出，公司业绩增长主要得益于其在内容创意营销领域的布局，以及通过并购增强业务协同效应。

主要观点

• 行业增长显著：数字视频广告行业增速快，2017年中国数字视频观众达5.69亿，同比增长7%，广告主移动视频广告预算同比增长41%。视频广告收入占数字营销总规模的15%-20%，预计2018年继续增长。

• 业务协同增强：公司于2017年四季度完成对珠海视通（100%）和上海致趣（60%）的并表，2018年上半年业绩对比去年同期明显增厚。上海致趣剩余40%股权已于2018年6月完成过户，预计下半年业绩表现更佳。

• 内容创意营销布局：公司通过并购和投资，加强了在内容制作及内容营销方面的实力。定增募资不超过6.1亿元，用于电视综艺和网络综艺制作，提升广告投放价值。公司已与多家主流媒体和平台建立合作关系，包括今日头条、抖音、央视、爱奇艺、腾讯、微博等。

• 客户结构优化：公司客户群体丰富，包括长期头部品牌主和新增优质客户，如唯品会、养元饮品、携程、美团、拼多多等，增强了市场竞争力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年上半年为17.56亿元，同比增长79.24%。
• 归母净利润：2018年上半年为3525.24万元，同比增长71.02%。
• 基本每股收益：0.13元，同比增长62.5%。
• 预计未来三年业绩：
  • 2018年：主营收入约59.39亿元，净利润约1.5亿元。
  • 2019年：主营收入约80.18亿元，净利润约1.9亿元。
  • 2020年：主营收入约100.23亿元，净利润约2.28亿元。
• 盈利预测：2018年EPS为0.56元，2019年为0.70元，2020年为0.84元。
• 估值：2018年给予25倍PE估值，对应目标价14元，维持“买入-A”评级。

财务指标

• 毛利率：2018年为10.2%，较2017年略有下降。
• 净利润率：2018年为2.5%，较2017年略有下降。
• ROE：2018年预计为17.6%，较2017年显著提升。
• ROIC：2018年预计为31.7%，较2017年有所下降，但2020年预计提升至57.3%。
• 资产负债率：2018年预计为71.5%，较2017年有所上升。
• 流动比率：2018年预计为1.90，较2017年有所改善。

风险提示

• 数字营销行业竞争加剧。
• 珠海视通及上海致趣业务扩张速度不及预期。
• 内容制作稳定性不足。
• 与短视频媒体合作效果不及预期。

投资建议

公司持续布局协同业务，具备互联网视频及移动端垂直领域代理优势。我们看好公司2018年内生性增长，预计未来三年业绩稳步提升，给予“买入-A”评级，目标价14元。

估值指标

• PE（2018E）：19.2倍。
• PB（2018E）：3.4倍。
• P/S（2018E）：0.5倍。
• EV/EBITDA（2018E）：13.4倍。
• PEG（2018E）：0.2倍。

总结

引力传媒在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于内容创意营销的布局及并购协同效应。公司通过整合媒体及客户资源，强化了在互联网视频及移动端垂直领域的竞争优势。尽管面临一定的行业风险，但其增长潜力仍被看好，未来三年业绩预计持续增长，估值合理，维持“买入-A”评级。