20140903-光大证券-机械行业_3D打印-行业进入加速成长期_长期空间巨大_38页_1mb

3D打印行业总结

核心内容

3D打印技术，即增材制造，是一种与传统制造方式截然不同的制造思想变革，其核心在于通过逐层叠加材料制造实体零件。与传统“等材”和“减材”制造相比，3D打印具有材料利用率高、制造过程自动化、适合小批量定制化和复杂结构制造等优势。该技术在消费品、汽车、医疗牙科、航空航天等多个领域均有广泛应用，且未来在生物医学、人工器官制造等方面具有巨大潜力。

主要观点

1. 技术特点：3D打印技术适合小批量定制化产品、复杂产品加工以及产品原型制造，尤其在医疗和牙科领域应用广泛。
2. 行业增长：3D打印行业在2013年增长34.9%，最近三年复合增长率达32.3%，进入加速成长期。
3. 市场应用：3D打印已实现产品原型制造的广泛应用，同时在直接制造产品方面占比持续上升，特别是在金属制造领域。
4. 商业模式：云制造模式成为可能，消费者可定制产品并由工厂完成制造，如Shapeways和金运激光的“金运云工厂”。
5. 核心专利到期：多个核心技术专利在2014年到期，促进行业快速扩张，尤其对国内企业利好。
6. 海外经验：3D Systems和Stratasys通过内生研发和外延并购实现了快速发展，国内企业有望借助资本市场实现整合。
7. 国内发展：国内3D打印行业基数小、格局分散，但上市公司开始涉足该领域，具备资金和技术整合优势。

关键信息

• 技术类型：包括SLA（激光固化光敏树脂成型）、FDM（熔融挤压成型）、3DP（三维喷涂粘结成型）、SLS（选择性激光烧结）等。
• 行业增长：2013年全球3D打印市场达到30.7亿美元，预计到2020年将达210亿美元。
• 应用领域：包括产品原型、复杂产品制造、云制造、生物医学、牙科、航空航天等。
• 投资建议：
  • 工业级应用：推荐机器人（买入）、博实股份（买入）、南风股份（增持）。
  • 服务级应用：建议关注金运激光、光韵达。
• 风险分析：3D打印属于新兴产业，发展速度和技术路径存在不确定性。

行业驱动因素

1. 消费级应用开启：个人3D打印机销量爆发式增长，价格下降，推动普及。
2. 工业级应用突破：技术进步使得3D打印直接制造产品比例上升，特别是在金属制造领域。
3. 媒体与政府关注提升：媒体宣传和政策支持加速了应用市场培育。
4. 核心专利到期：推动行业进入百花齐放阶段，促进技术发展和市场扩张。

海外龙头企业经验

• 3D Systems：全球3D打印龙头企业，业务涵盖打印机、材料、服务，毛利率约50%。通过持续研发和并购保持技术领先。
• Stratasys：FDM技术发明者，毛利率约50%，通过并购如Object公司扩展业务。

国内市场现状

• 行业格局：国内3D打印厂商以非上市公司为主，行业分散，缺乏龙头企业。
• 主要厂商：北京太尔时代、华曙高科、陕西恒通、上海联泰科技、武汉滨湖机电、杭州先临三维等。
• 上市公司动态：多家上市公司开始涉足3D打印，如博实股份、机器人、南风股份、金运激光、光韵达等，通过技术延伸和并购整合加速发展。

未来展望

3D打印技术将推动制造模式变革，与工业机器人形成互补关系，未来在个性化产品制造、医疗、航空航天等领域具有广阔前景。随着技术进步和材料多样化，3D打印成本有望下降，市场空间巨大。