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固定收益市场日报：2024年12月2日总结

一、市场表现概述

今日固定收益市场整体波动明显，受中美宏观数据与利率变化影响。美国国债收益率曲线相对收紧，部分高级别债券表现疲软，亚洲市场则呈现分化。中国公布的11月制造业与服务业PMI低于预期，对市场情绪形成一定压制。

二、关键品种表现

1. 利率曲线变化：

• 美国5、10、30年期国债收益率分别为4.13%、4.05%、4.18%及4.36%，曲线趋平。
• 欧洲市场AT1级债券收益值小幅上涨，法国巴黎银行与苏格兰皇家汇丰银行5年期债券增幅为0.01-0.02个点。
• 亚洲方面，中国REITs与商业地产类债券表现不佳，华住国际、好望角酒店等股权类债券显著走低。

2. 区域市场动态：

• 澳门博彩业：11月博彩毛收入同比增长达149%，前11月总数增幅268%，占2019水平77%，预期全年将突破230亿澳门元，较政府目标显著领先。
• 印度市场：ADANI集团债务类债券小幅上扬0.02-0.06个点
• 印尼市场：MDLNIJ系列债券受利空影响明显下滑。
• 评级变动：合生元航空租赁评级被惠誉下调，暗示信用风险问题

三、债券市场动态

1. 高评级品种表现：

• EHICAR26-27等长短期债券涨幅显著，反映出资本市场对未来收入增长的乐观预期
• 南京化学工业有限公司(27-31)、长城电工、颐和科技等股份级债券分别涨额1-3个点
• 图尔克控股等一般评级债券普遍表现疲软

2. 信用利差变化：

• 澳门博彩企业债券活跃度上升，美金债券估值有110个基点潜在上调空间
• 表现最优的选股指标包括美高梅中国控股、新濠国际集团、世纪酒店集团等

四、宏观经济与政策动态

• 美股三大指数实现中期反弹，标普500指数上涨0.56%，纳指升0.83%
• 中国央票发行量近期显著增长，单日融资达人民币430亿元，月累计交易接近2,000亿元
• 中央政府恢复对澳门居民的多次入境签证政策，利好旅游业相关产业链

五、澳门博彩业前景展望

预计2025年澳门博彩毛收入将持续超越政府设定的目标30亿美元，主要受益于持续复苏的游客量与税收激励政策。澳门博彩企业估值水平暴露改善趋势。

六、投资建议摘要

1. 建议关注澳门博彩企业债券中的早期回售机会
2. 谨慎对待评级下调的合生元类债券
3. 澳门一体化娱乐场(Studio City)等优质资产估值便宜
4. 图片控股股权风险仍存，关注税务合规风险

附录：主要变动追踪

• 每日新发债券动态同步更新，近期追踪要点包括：达利环球收购案、青山控股债务重组进展