北交所月度动态报告：修订《指引》有序推动转板，形成自有特色的“活水池”-20231009-银河证券-23页_1mb

北交所月度动态报告总结

核心内容

北京证券交易所（以下简称“北交所”）在2023年9月至10月期间，持续推进制度改革与市场发展，重点包括转板机制优化、募集资金管理强化、减持行为规范、流动性提升措施以及投资者适当性改革。同时，北交所整体交易活跃度稳中有升，市场关注度持续提高。

主要观点

1. 转板机制优化

• 北交所于10月8日发布修订后的《转板指引》，强调审慎评估、中介机构尽职调查、优化转板程序以及强化“关键少数”监管。
• 转板机制的优化旨在形成“有进有出”的“活水池”，为创新型中小企业提供多元发展路径，同时保护投资者权益。
• 有转板意愿的公司需与保荐机构签订保荐协议，推动转板工作稳妥进行。

2. 募集资金管理强化

• 北交所发布《募集资金指引》，强化全链条监管，提升操作便捷性。
• 明确三方监管协议必备条款，要求公司及时通知保荐机构募集资金使用情况。
• 引入重新论证机制，确保募投项目推进的合规性和可行性。

3. 减持行为规范

• 北交所发布《减持指引》，明确不得减持情形，包括破发、破净和最近一期财务报告亏损。
• 细化执行标准，便于市场理解和操作，防止监管套利，维护市场交易秩序。

4. 流动性提升措施

• 北交所探索引入私募机构参与做市，提升市场流动性。
• 做市商制度有助于提升价格发现效率，降低市场波动性。
• 北交所计划将做市商数量增至40家左右。

5. 投资者适当性改革

• 截至9月15日，开通北交所权限账户数达587万户，9月新增账户数达7.6万。
• 投资者适当性改革落地，吸引部分科创板投资者参与北交所市场。
• 北交所投资者适当性改革后，累计新增开通账户数达25.4万户。

关键信息

市场表现

• 9月北交所成交金额达243.95亿元，环比增长0.78%。
• 成交量达23.68亿股，环比增长20.09%。
• 北交所公司数量为222家，总市值2650.55亿元，流通市值1398.51亿元。

估值与盈利情况

• 北证A股市盈率为19倍，低于科创板和创业板，但高于主板。
• 北交所公司ROE较高，平均为10.06%，但盈利水平较其他板块偏低。
• 2023年上半年，北交所公司实现营业收入770.25亿元，同比增长4.43%；归母净利润57.53亿元，同比下降24.93%。

行业表现

• 医药生物、美容护理、通信等行业表现相对较好，涨幅较大。
• 国防军工、有色金属和计算机等行业表现相对较差。
• 北交所公司行业分布广泛，但以中小及创新型企业为主。

问题与建议

存在问题

1. 估值相对较低：北交所公司估值低于科创板和创业板，影响企业吸引力。
2. 交易活跃度有待提升：北交所成交金额仍低于沪深交易所，未来仍有提升空间。

建议与对策

1. 完善创新机制：推动科研成果转化机制，提升研发激励和人才引进。
2. 加强科技金融：建立北交所与银行的双向联动机制，发展知识产权质押和担保体系。
3. 推进数字化转型：借鉴境外交易所经验，加快北交所数字化建设。
4. 优化上市条件：适当减少新三板挂牌时间要求，提高优质企业上市积极性。
5. 发展新型业务：试点SPAC机制，吸引“新经济”企业。

投资建议

• 长期关注：专精特新企业、政策支持行业，如双碳、半导体、高端制造等。
• 关注标的：关注其上下游产业链相关企业，提升投资回报率。

风险提示

• 政策风险：政策支持力度可能低于预期。
• 技术风险：技术迭代较快，可能影响企业竞争力。
• 市场风险：市场竞争加剧，可能影响企业盈利能力。

附录

• 图表目录：包括行业分布、成交金额与换手率、公司业绩、ROE、研发情况等。
• 分析师信息：范想想，中国银河证券研究院北交所分析师。
• 联系方式：提供分析师联系方式及公司地址信息。

总结

北交所通过一系列制度优化，逐步形成市场化、法治化的交易机制，提升市场吸引力和流动性。尽管面临估值偏低、交易活跃度不足等问题，但通过加强科技金融、完善创新机制和推进数字化转型等措施，北交所有望在未来持续发展，成为服务创新型中小企业的主阵地。