2000年-世界发展银行全球_Shock_Persistence_and_the_Choice_of_Foreign_Exchange_Regime___An_Empirical_Note_from_Mexico_20页_802kb

总结：Shock Persistence and the Choice of Foreign Exchange Regime

核心内容

本研究探讨了墨西哥在不同汇率制度下对负面外部冲击的产出调整速度差异，即“汇率制度依赖的冲击持续性差异”。通过实证分析，研究发现汇率制度的灵活性对经济冲击的持续性有显著影响，尤其是在新兴市场国家中，浮动汇率制度有助于更快地恢复产出。

主要观点

• 汇率制度与产出调整速度的关系：墨西哥在1994年“Tequila危机”前实行固定汇率制度时，产出调整时间较长，而在危机后实行浮动汇率制度时，调整时间明显缩短，仅为固定汇率制度下的三分之一。
• 与其他国家的对比：墨西哥的产出调整速度在实行浮动汇率制度后，比其他实行固定汇率制度的新兴市场国家更快，尤其是那些采用货币局制度的国家。
• 理论与实证的结合：研究基于向量自回归（VAR）模型，分析了不同汇率制度下产出对利率冲击的反应，强调了汇率制度对经济调整过程的动态影响。
• 冲击持续性的定义：冲击持续性指的是产出在遭受负面冲击后回到趋势水平所需的时间。该研究发现，产出调整的持续时间与汇率制度的刚性程度密切相关。
• 实证方法的说明：研究采用Johansen（1988）的似然比检验进行协整分析，以避免因数据趋势处理不当而造成的模型误设。当拒绝无协整关系的假设时，使用无约束VAR模型进行估计。

关键信息

• 研究背景：近年来的全球金融危机（如东亚、俄罗斯、巴西）促使经济学家和政策制定者重新关注汇率制度的选择问题，尤其是在开放资本账户的新兴市场国家中。
• 研究方法：
  • 使用VAR模型分析产出对利率冲击的反应。
  • 通过协整分析确保模型的长期均衡关系被正确捕捉。
  • 比较墨西哥在不同汇率制度下的产出调整速度，以及与其他固定汇率国家（如巴西、泰国、拉脱维亚、爱沙尼亚、香港、阿根廷）的对比。
• 研究结果：
  • 墨西哥在浮动汇率制度下，产出对利率冲击的调整时间约为6-9个月。
  • 在固定汇率制度下，调整时间约为12-18个月，甚至更长（如拉脱维亚和阿根廷）。
  • 产出调整时间的长短与汇率制度的刚性程度密切相关。
• 政策含义：
  • 浮动汇率制度有助于减少负面冲击对产出的持续影响。
  • 汇率制度的选择应考虑其对经济调整速度的实际影响，特别是在社会成本较高的情况下。
  • 研究结果虽基于有限样本，但为政策制定者提供了重要的实证依据。

研究局限性

• 研究结果缺乏一般均衡分析，仅基于VAR模型的局部动态反应。
• 数据样本有限，仅涵盖少数国家，因此不能作为选择最优汇率制度的唯一依据。

附录：相关文献

• Bayoumi & Eichengreen (1994)：分析了布雷顿森林体系和浮动汇率下的宏观调整。
• Caporale et al. (1994)：研究了不同汇率制度下实际变量的持续性。
• Dornbusch (1976)：探讨了汇率制度对实际经济变量的影响。
• Flood & Hodrick (1986)：分析了固定汇率制度崩溃对经济的影响。
• Naka & Tufte (1997)：讨论了协整系统中的脉冲响应函数分析。
• Schembri & Osakwe (1999)：研究了墨西哥汇率制度崩溃的实际影响。

表格摘要

结论

本研究强调了汇率制度对经济冲击持续性的实际影响，表明浮动汇率制度在应对负面外部冲击时可能带来更快的产出调整。然而，由于研究结果基于有限样本和局部模型，不能作为选择最优汇率制度的唯一依据，但仍为政策制定者提供了一个重要的实证视角。