环保行业：欧美危废处理行业梳理与借鉴，严格监管下的条条大路通罗马-20191219-万和证券-21页_2mb

欧美危废处理行业与我国危废行业对比分析总结

核心内容概述

本报告由万和证券分析师费瑶瑶撰写，研究助理潘子栋协助。报告聚焦于欧美国家危废处理行业的发展历程、特点与投资逻辑，结合我国当前危废行业的发展现状，分析我国危废行业未来政策走向与投资机会。

欧美危废处理行业发展历程

欧美危废处理行业经历了四个阶段的发展：

1. 伏笔阶段（20世纪50年代）

   • 环保公害事件频发，引发社会舆论关注。
   • 代表事件包括：多诺拉镇烟雾事件、伦敦烟雾事件、洛杉矶光化学烟雾事件、水俣病事件等。
   • 这些事件推动了公众对环保问题的认知，为后续政策制定奠定基础。

2. 爆发阶段（60年代至70年代）

   • 环保运动兴起，政府开始重视并出台相关法规。
   • 1962年《寂静的春天》的出版，使公众意识到化学品对环境的威胁。
   • 环保法规逐步成型，危废管理开始制度化。

3. 回撤阶段（80年代）

   • 石油危机与经济压力导致环保行业受挫。
   • 政策导向偏向经济发展，中小企业受到冲击，行业出现洗牌。

4. 稳定发展阶段（90年代起）

   • 环保理念深入人心，可持续发展成为主流。
   • 行业逐步规范化、专业化，监管趋严。

欧美危废处理行业特点

（一）法国：政企分离，公私合作

• 管理模式：中央政府立法，地方政府负责运营，私营企业承担具体项目。
• 企业代表：威立雅、苏伊士。
• 业务特征：
  • 重视运营权，追求长期回报。
  • 业务模式灵活，注重全球布局。
  • 以水务、废弃物、能源三位一体战略为主导。
• 政策背景：法国将环境权利写入宪法，危废管理较为成熟。

（二）美国：产废企业自行处理为主，第三方市场集中

• 处理方式：以水处理和深井灌注为主，液体危废占比高。
• 市场格局：
  • 大型企业主导第三方市场，如 Clean Harbors、Stericycle。
  • 产废企业自行处理比例较高，中小企业被收购或退出。
• 政策导向：
  • 实施“从摇篮到坟墓”全流程监管。
  • 采用“特征+列表”双重鉴定标准。
  • 强调源头管理，鼓励减排与资源利用。

（三）英国：决策树方式细化分类与处理

• 分类标准：采用14项特征分类，比中美更细致。
• 处理原则：
  • 去填埋化：填埋仅作为最后手段。
  • 禁止混合或稀释：强调废物分离与精准处理。
• 管理方式：通过决策树实现分类与处理的精细化管理。

我国危废领域当前发展

• 发展阶段：处于稳定发展阶段早期。
• 法规与标准：
  • 法规体系基本健全，但监管规则与处理标准仍较发达国家有差距。
  • 危险废物名录达46大类，超过500小类，但排放标准与识别标准仍需细化。
• 市场现状：
  • 危废产生量持续上升，远超美国。
  • 行业发展迅速，但市场分散，缺乏龙头企业。
  • 处理能力缺口较大，利用率低。

投资逻辑

1. 持续看好运营类企业

   • 政府主导的危废处理体系更利于运营类企业的发展。
   • 运营类企业具备较强的抗风险能力与成长性，尤其在水务与固废领域表现突出。

2. 大型企业价值凸显

   • 大型企业具备技术与资金优势，可应对政策趋严与市场竞争。
   • 建议关注东江环保、雅居乐等规模较大的企业。
   • 小型企业将逐步退出或被收购，行业集中度提升。

3. 关注细分领域

   • 市场细分：如医疗废物、实验室废物、化工废液等，可对标 Stericycle 等企业。
   • 技术细分：关注资源分离回收、无害化焚烧、联合处理等高技术领域。
   • 新兴市场：随着垃圾分类推进，家庭生活危险废物有望纳入处理体系。

风险提示

• 政策变动风险：未来政策可能调整，影响行业格局。
• 政策推进不及预期风险：政策执行力度可能低于预期，影响行业发展。

总结

本报告通过梳理欧美危废处理行业的发展历程与特点，结合我国当前行业现状，指出我国危废行业正处于政策细化与监管加强的关键阶段。建议投资者关注运营类企业、大型企业及细分领域，以应对未来行业集中度提升与技术竞争加剧的趋势。同时，需警惕政策变动与执行力度不足带来的风险。