20191219-万和证券-欧美危废处理行业梳理与借鉴：严格监管下的条条大路通罗马_21页_1mb

严格监管下的条条大路通罗马

——欧美危废处理行业梳理与借鉴

核心内容概述

本文通过分析欧美危废处理行业的发展历程与特点，为我国危废行业的发展提供借鉴。文章指出，欧美危废行业经历了四个阶段：伏笔阶段、爆发阶段、回撤阶段与稳定发展阶段，而我国目前处于稳定发展阶段的早期，行业发展面临监管趋严与市场集中化趋势。

主要观点

1. 欧美危废行业发展历程

   • 伏笔阶段（20世纪50年代）：环保公害事件频发，引发社会关注，但尚未形成系统性法规。
   • 爆发阶段（60-70年代）：环保运动兴起，政府逐步重视，法规体系逐步建立。
   • 回撤阶段（80年代）：经济压力与政策松动导致环保行业短暂低迷。
   • 稳定发展阶段（90年代）：环保理念深入人心，行业进入规范化、严格监管阶段。

2. 各国危废行业特点

   • 法国：政企分离，公私合作，以威立雅和苏伊士为代表，重视运营权，业务模式灵活，全球布局。
   • 美国：产废企业自行处理为主，第三方市场集中，政策强调源头管理，以水处理和深井灌注为主要手段。
   • 英国：细化分类与处理流程，采用决策树体系，强调“去填埋化”原则与禁止混合稀释。

3. 我国危废行业现状

   • 法规体系基本健全，但标准与监管严格程度仍与发达国家存在差距。
   • 处理行业发展迅速，但市场分散、产能缺口大，尚未出现高市占率的龙头企业。
   • 未来政策将聚焦于标准细化、监管收严与源头管理，推动行业向集中化、专业化发展。

关键信息

• 法规与政策影响：欧美危废行业发展高度依赖政策推动，尤其是环保法规的完善与监管的加强。
• 行业集中趋势：随着监管趋严，欧美危废市场逐渐由中小企业向大型企业集中，我国亦将面临类似趋势。
• 运营模式差异：法国以运营权为核心，美国以产废企业自主处理为主，英国则注重分类与精细化管理。
• 技术与市场方向：未来我国危废行业将向精细化处理、高技术领域（如焚烧、资源回收）与细分市场（如医疗废物、实验室废物）发展。

投资逻辑

1. 持续看好运营类企业

   • 运营类企业更易融入政府主导的危废处理体系，具备更强的成长与抗风险能力。
   • 建议关注固废处理、水务处理等运营类企业，如威立雅、苏伊士在中国的合资公司。

2. 大型企业价值凸显

   • 大型企业在技术与资金方面具有优势，更易应对政策趋紧与市场竞争。
   • 未来可能通过扩张或并购占据市场主导地位，建议关注东江环保、雅居乐等头部企业。

3. 关注细分领域

   • 市场细分：医疗废物、实验室废物等细分领域将带来新机会，可对标美国的Stericycle。
   • 技术细分：资源分离回收、无害化焚烧、联合处理技术等高技术领域具备长期竞争力。

风险提示

• 政策变动风险：未来政策可能调整，影响行业发展方向。
• 政策推进不及预期风险：监管力度与执行速度可能滞后，影响行业集中化进程。

图表说明

• 图表1：二战后危废行业发展主要阶段。
• 图表2：五十年代至七十年代重大公害事件。
• 图表3：美国进口石油年均价格。
• 图表4-8：法国威立雅与苏伊士的业务布局与运营数据。
• 图表9-10：美国危废处理企业营收与利润情况。
• 图表11：美国危废处理设施数量变化。
• 图表12-14：美国危险废物鉴别流程与处理数据。
• 图表15-17：Stericycle与Clean Harbors的营收与股价对比。
• 图表18-20：英国危险废物分类与处理流程。
• 图表21-23：各国危险废物焚烧烟气排放标准对比。
• 图表24-26：我国危废处理市场发展与企业资质情况。

结论

我国危废行业正处于稳定发展阶段早期，未来政策将向标准细化与源头管理倾斜，推动行业向集中化、专业化发展。在这一背景下，运营类企业与大型企业将更具竞争力，而细分领域与高技术处理方式将成为行业发展的新方向。