20260421-中国银河-_银河汽车石金漫_行业双周报丨车展及人形机器人大会开幕在即_带动情绪修复_3页_510kb

银河汽车行业双周报总结

核心内容

2026年是新能源车支持政策逐步退坡的启动期，一季度汽车市场压力初步显现，但随着3月销量边际修复及4月北京车展新品密集发布，市场情绪有望逐步改善。

主要观点

1. 内需市场表现

• 销量情况：3月国内汽车销量为202.4万辆，同比-16%，环比+78.6%；乘用车销量166.3万辆，同比-19.2%，环比+75.1%。
• 新能源汽车：3月新能源汽车销量达88.2万辆，同比-18.3%，环比+82.4%；新能源乘用车销量79.6万辆，同比-21.1%，环比+79.1%。
• 市场情绪：受去年同期高基数、新车型推出较少等因素影响，消费者观望情绪明显，但随着以旧换新政策全面落地和促消费政策推动，市场边际有所改善。
• 政策影响：预计4月北京车展将带动市场热度回升，进一步释放消费需求。

2. 出口市场表现

• 出口量：3月汽车出口87.5万辆，同比+72.7%，环比+30.2%；其中乘用车出口74.8万辆，同比+82.4%，环比+27.8%。
• 新能源出口：3月新能源汽车出口37.1万辆，同比增长1.3倍，环比+31.6%；新能源乘用车出口36.3万辆，同比增长1.4倍，环比+31.4%。
• 细分类型：
  • 纯电动车出口21.7万辆，同比+1.1倍，环比+24.6%；
  • 插混汽车出口15.3万辆，同比+1.8倍，环比+43.1%。
• 驱动因素：中东局势导致油价攀升，燃油车使用成本上升，进一步放大新能源汽车的全生命周期成本优势；头部车企在海外布局进入收获期，出口销量与盈利能力同步提升。

3. 行情回顾

• 板块涨跌幅：近两周汽车板块整体涨幅排名为第13位，其中零部件板块涨幅最大，为+8.73%。
• 估值水平：
  • 市盈率：销售及服务（32.99x）、零部件（29.72x）、摩托车及其他（26.14x）、乘用车（23.68x）、商用车（20.74x）。
  • 市净率：摩托车及其他（3.58x）、零部件（3.18x）、商用车（2.27x）、乘用车（2x）、销售及服务（1.42x）。

关键信息

• 3月销量数据：汽车总销量289.9万辆，同比-0.6%，环比+60.6%；新能源汽车销量125.2万辆，占总销量43.2%。
• 库存情况：3月乘用车厂商总体行业库存增加3万辆，生产态势平稳。
• 零售与批发：全国乘用车市场零售164.8万辆，同比-15.0%，环比+59.4%；全国乘用车厂商批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%。
• 政策预期：以旧换新政策全面落地，带动新能源汽车销量边际回升，预计4月北京车展将推动市场进一步修复。

投资建议

• 北京车展将开启新品密集发布周期，主要聚焦高端新能源、大五座/六座SUV及轿车、旗舰MPV等细分市场，有望提升市场热度。
• 建议关注新能源汽车产业链及出口表现突出的车企，把握政策与市场修复带来的投资机会。

风险提示

1. 汽车销量不及预期的风险；
2. 政策效果不及预期的风险；
3. 行业竞争加剧的风险；
4. 人形机器人量产不及预期的风险。

附录

• 本文摘自中国银河证券2026年4月20日发布的研究报告。
• 分析师：石金漫、张禄荻、秦智坤。
• 报告全文请联系您的客户经理。