20220220-国盛证券-医药生物行业周报_一周强势后医药企稳了么_关键时期医药多维度大梳理_43页_1mb

医药生物行业总结

核心内容概述

本周申万医药指数上涨4.85%，位列全行业第三，跑赢沪深300和创业板指数。医药板块在经历调整后出现企稳迹象，主要受益于事件催化（如辉瑞新冠药获批、博腾获得大订单）和市场环境的改善。同时，医药板块的估值高和持仓集中度高的问题已有所缓解，行业进入中长期布局阶段。

主要观点

1. 长期增长逻辑

• 医药行业长期增长依赖于医药刚需和健康消费升级，当前需求满足度和渗透率较低。
• 支付端政策只是中短期干扰因素，不会成为长期限制。
• GDP增速下行阶段，医药产业仍处于成长早期，存在逆向剪刀差，具备较强比较优势。
• 人口结构变化将推动医药行业迎来新的增长机遇，如老龄化和消费升级。

2. 中短期投资策略

• 医药已进入中长期配置区间，但仍以个股行情为主。
• 重视业绩确定性、估值折价和筹码因素。
• 选择具备基本面常识性估值超跌折价的个股。
• 优先布局内需政策免疫和外需偏刚性的细分领域，如成人二类疫苗、自主可控、国内新冠治疗药产业链、中药、康复、CDMO等。

关键信息梳理

1. 一周强势回顾

• CXO板块引领反弹，新冠治疗药供应链个股表现亮眼。
• 香港疫情持续爆发，进一步带动医药板块情绪。
• 创业板反弹配合，医药板块估值和持仓集中度问题得到释放。

2. 配置思路

• 消费升级：推荐疫苗（智飞生物、万泰生物、康华生物）、精选中药（太极集团、以岭药业、同仁堂等）、康复（三星医疗）等。
• 制造升级：重点布局生物医药上游（东富龙、楚天科技）、差异化CDMO（博腾股份、凯莱英、药明康德）、API系统性升级（司太立）、注射剂出口（健友股份、普利制药）等。
• 创新升级：推荐新冠小分子药物（君实生物）、CGT（博腾股份、诺思兰德、泰林生物）、核药（东诚药业）等。
• 其他长期跟踪标的：包括迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药、云南白药、信邦制药、金域医学、康德莱等。

权益激励与回购方案

1. 股权激励/员工持股计划/回购方案

• 股权激励：广济药业、纳微科技、皓元医药、艾迪药业、博腾股份、一品红、康华生物、金域医学、爱尔眼科等企业已实施或发布相关方案，设定不同增长目标。
• 员工持股计划：迪安诊断、桂林三金、科伦药业、昭衍新药、普利制药、仁和药业、丽珠集团、葵花药业、健之佳、云南白药等企业推出员工持股计划，部分已实施。
• 股票回购：天臣医疗、安科生物、海尔生物、康希诺-U、迈瑞医疗、华润双鹤、健康元、乐普医疗、科伦药业等企业开展回购，部分已实施，回购均价和现价差异较大。

风险提示

1. 负向政策持续超预期
2. 行业增速不及预期
3. 假设或测算存在误差

附录：推荐标的

• 疫苗：智飞生物、万泰生物、康泰生物、康希诺-U、康华生物、欧林生物
• 精选中药：太极集团、以岭药业、佐力药业、健民集团、寿仙谷、片仔癀、同仁堂、康恩贝、新天药业
• 康复：三星医疗
• 生物医药上游：东富龙、楚天科技、聚光科技
• CDMO：博腾股份、凯莱英、九洲药业、药明康德、康龙化成
• API系统性升级：司太立、博瑞医药
• 注射剂出口：健友股份、普利制药
• 创新疫苗：智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺-U
• 创新产业链CRO：药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、睿智医药
• 互联网医疗&医疗电商：京东健康、阿里健康、平安好医生
• ICL：金域医学、迪安诊断
• 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂
• 传统仿制药&特色专科：恩华药业、人福医药、华海药业、华润双鹤、通化东宝、甘李药业、健康元、东诚药业
• 血制品：华兰生物、博雅生物、派林生物、天坛生物、卫光生物
• 医药流通：上海医药、九州通、国药股份、柳药股份

总结

医药行业短期企稳，中长期仍具备增长潜力，建议关注业绩确定、估值折价及政策免疫的细分领域。随着政策和市场环境的变化，医药板块进入配置阶段，投资者应从自下而上的角度选择个股，注重估值与业绩的结合。同时，关注创新药、疫苗、CDMO、医疗器械等细分赛道，以及股权激励、员工持股计划、股票回购等资本运作带来的投资机会。