策略专题研究报告：时代的关键词，专精特新-20210915-国海证券-22页_1mb

报告摘要

专精特新中小企业发展研究报告总结

核心内容

本报告围绕“专精特新”这一新时代关键词展开，分析其政策背景、发展特征、投资逻辑及风险提示，旨在为投资者提供参考。

主要观点

政策支持：自2018年起，国家通过财政与政策手段，重点支持“专精特新”中小企业，尤其是“小巨人”企业。2021年2月，财政部与工信部联合印发通知，计划在“十四五”期间投入100亿元奖补资金支持1000余家国家级“小巨人”企业。
“专精特新”定义：企业具备专业化、精细化、特色化、新颖化的发展特征，强调核心技术的专业化、产品或服务的独特性以及创新发展的核心地位。
“专”于短板：聚焦制造业短板弱项，解决“卡脖子”问题，强化产业链供应链韧性，提升我国在关键领域中的竞争力。
“新”于创造：强调科技创新，推动实体经济与“双创”理念结合，支持方向由“虚”向“实”转变，以“硬科技”为核心竞争力。
政策转向原因：
- 内部需求：推动经济高质量发展，弥补传统投资弱化带来的增长动力流失，与“去杠杆”政策并行。
- 外部压力：应对中美竞争，加速进口替代，构建“双循环”新格局，提升国际竞争力。
企业特征：
- 行业分布：集中于高端制造（机械、电气设备、电子设备）和新材料（化工）领域，新一代信息技术服务行业关注度提升。
- 成长性：整体利润增长快而稳定，高端制造行业增速占优。
- 盈利能力：ROE与销售利润率优于主板与创业板，核心业务竞争力强。
- 市值规模：以中小市值为主，增长空间广阔。
- 估值水平：与创业板估值相当，但成长性更具吸引力。

关键信息

政策背景

2011年首次提出“专精特新”概念。
2018年工信部设立“小巨人”企业具体培育目标。
2021年2月财政部与工信部联合支持“专精特新”中小企业高质量发展。
2021年7月“专精特新”中小企业发展理念提升至国家层面。
2021年9月，国家主席习近平提出设立北京证券交易所，为中小企业提供更优资本市场平台。

企业特征

A股上市企业：共317家，其中机械、电气设备、电子设备及化工行业占比最高。
新三板企业：共121家，信息技术服务行业企业数量明显增加。
成长性：2019年以来，专精特新企业利润增速占优，归母净利润两年复合增速高于20%。
盈利能力：ROE维持10%以上，毛利率与净利率显著高于主要指数。
研发投入：研发投入比例优于主板与创业板，但低于科创板。
市值规模：A股企业主要为150亿市值以下，新三板企业多为50亿以下。

投资逻辑

“补短板”：聚焦高端装备、新材料、生物技术与医疗器械等关键领域。
“锻长板”：支持新能源、5G及下游应用等优势领域。

标的筛选

通过市值、盈利能力、成长性、研发投入等指标筛选出36家专精特新企业，多数集中于“补短板”赛道。
筛选标准包括：
- 有1家以上机构覆盖；
- 近3年归母净利润复合增速高于20%；
- 近3年ROE平均值高于10%，毛利率平均值高于30%；
- 3年平均研发费用率高于7%；
- 最新市值大于50亿元。

风险提示

流动性收紧超预期；
经济失速下行；
中美摩擦加剧；
疫情超预期恶化；
相关标的未来业绩不确定性。

分析师信息

胡国鹏：副所长，策略组首席分析师，11年经验，擅长经济形势分析与市场趋势研判。
袁稻雨：资深分析师，5年经验，侧重市场趋势与产业专题研究。
纪翔、李浩、崔莹：分别从事A股策略研究、钢铁行业研究与政策跟踪分析。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
- 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300涨幅10%~20%；
- 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
- 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。