20250221-开源证券-宏观经济点评_复工偏弱的真相_400城迁徙数据之启示_5页_748kb

2025年宏观经济点评报告集，主要聚焦复工数据、劳务动态及政策展望。报告分析了春节后复工情况，百年建筑开复工率在节后第一、二、三周分别为74%、235%、477%，低于2024年同期56、164、152个百分点，具体由劳务上工率拖累，节后第三周劳务上工率为497%，较2024年同期下降78个百分点。区域表现差异明显，华东地区较为乐观，而华南、华中、西北地区承压较大。百度迁徙指数显示，劳务输出城市呈现“返乡强复工弱”特征，部分地区返乡进度高但复工不足，旅游城市修复虽有，但并非主因。建筑业整体景气度面临压力，基建业相对房建业表现更好。政策方面，逆周期调节基调预计不变，宽货币和宽财政措施可能适时推出，以对冲外部风险如特朗普关税政策不确定性。风险提示包括地产下行超预期和政策执行力度不足。总体上，社会经济活动缓慢开局，需密切关注后续数据变化和政策动向。