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黑色系列商品研究晨报总结（2025年12月19日）

核心内容概览

2025年12月19日，国泰君安期货发布黑色系列商品研究晨报，对铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭和焦煤等商品进行了基本面与市场趋势分析。整体来看，多数品种走势震荡，部分品种因宏观情绪与基本面共振表现出一定坚挺。

主要观点与策略

铁矿石

• 观点：下游需求空间有限，估值偏高。
• 趋势强度：θ（表示趋势不明朗）。
• 基本面数据：
  • 期货收盘价：12605元/吨，涨9.5元/吨，涨跌幅1.24%。
  • 昨日持仓：518,155手，变动+29,159手。
  • 现货价格：
    • 卡粉(65%)：877元/吨，涨7元/吨。
    • PB(61.5%)：794元/吨，涨7元/吨。
    • 金布巴(61%)：747元/吨，涨7元/吨。
    • 超特(56.5%)：684元/吨，涨7元/吨。
  • 价差：
    • 基差（12605，对超特）：118.1元/吨，变动-1.8元/吨。
    • 基差（12605，对金布巴）：51.0元/吨，变动-2.0元/吨。
    • 其他价差基本稳定或微调。

螺纹钢与热轧卷板

• 观点：宏观情绪与基本面共振，价格坚挺。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面数据：
  • 螺纹钢（RB2605）：收盘价3,125元/吨，涨43元/吨，涨跌幅1.40%。
  • 热轧卷板（HC2605）：收盘价3,277元/吨，涨34元/吨，涨跌幅1.05%。
  • 期货持仓变动：螺纹钢-28,786手，热卷-10,392手。
  • 现货价格：
    • 螺纹钢：上海3300元/吨，涨20元/吨；杭州3320元/吨，涨20元/吨；北京3130元/吨，涨10元/吨；广州3510元/吨，涨20元/吨。
    • 热轧卷板：上海3280元/吨，涨10元/吨；杭州3290元/吨，涨10元/吨；天津3190元/吨，涨10元/吨；广州3280元/吨，涨20元/吨。
  • 价差：
    • 基差（RB2605）：175元/吨，变动-21元/吨。
    • 基差（HC2605）：3元/吨，变动-22元/吨。
    • 其他价差如RB2601-RB2605、HC2601-HC2605等也出现小幅变动。

硅铁与锰硅

• 观点：板块与基本面共振，走势震荡偏强；多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面数据：
  • 硅铁2603：收盘价5592元/吨，涨46元/吨；硅铁2605：收盘价5546元/吨，涨44元/吨。
  • 锰硅2603：收盘价5780元/吨，涨22元/吨；锰硅2605：收盘价5820元/吨，涨24元/吨。
  • 现货价格：
    • 硅铁（FeSi75-B）：内蒙5250元/吨，涨50元/吨。
    • 硅锰（FeMn65Si17）：内蒙5540元/吨，无变动。
    • 锰矿（Mn44块）：43元/吨度，无变动。
    • 兰炭（小料）：神木800元/吨，无变动。
  • 价差：
    • 期现价差：硅铁（现货-2601）-32.5元/吨；锰硅（现货-2601）-240元/吨。
    • 近远月价差：硅铁2603-2605为46元/吨；锰硅2603-2605为-40元/吨。
    • 跨品种价差：锰硅2603-硅铁2603为188元/吨；锰硅2605-硅铁2605为274元/吨。

焦炭与焦煤

• 观点：走势宽幅震荡。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面数据：
  • 焦煤（JM2601）：收盘价1016元/吨，涨45.5元/吨，涨跌幅4.7%。
  • 焦炭（J2601）：收盘价1603.5元/吨，涨73元/吨，涨跌幅4.8%。
  • 现货价格：
    • 焦煤：临汾低硫主焦1500元/吨，无变动；金泉蒙5精煤自提价1120元/吨，无变动；吕梁低硫主焦1505元/吨，无变动；峰景折人民币1761元/吨，跌2元/吨。
    • 焦炭：河北准一干熄焦1635元/吨，无变动；山西准一到厂价1495元/吨，无变动；日照港准一级价格指数1500元/吨，涨20元/吨。
  • 价差：
    • 基差（JM2601）：山西168元/吨，变动-45.5元/吨；蒙5#137元/吨，变动-26.5元/吨。
    • 基差（J2601）：河北准一干熄焦131.5元/吨，变动-73元/吨；山西准一到厂28.5元/吨，变动-73元/吨；日照港准一平仓价格指数39.4元/吨，变动-51.5元/吨。
    • 近远月价差：JM2601-JM2605为-110.5元/吨；J2601-J2605为-139.5元/吨。

原木

• 观点：走势低位震荡。
• 趋势强度：θ（表示趋势不明朗）。
• 基本面数据：
  • 期货合约（2601）：收盘价772.5元/立方米，涨跌幅1.0%。
  • 期货合约（2603）：收盘价778元/立方米，涨跌幅1.2%。
  • 期货合约（2605）：收盘价785元/立方米，涨跌幅0.8%。
  • 现货价格：
    • 3.9米30+辐射松：山东市场740元/立方米，无变动；江苏市场720元/立方米，无变动。
    • 5.9米30+辐射松：山东市场760元/立方米，无变动；江苏市场760元/立方米，无变动。
    • 11.8云杉20+：山东市场1180元/立方米，无变动；江苏市场1160元/立方米，无变动。
    • 4米K材：山东市场650元/立方米，无变动；江苏市场680元/立方米，无变动。
  • 价差：
    • 现货-2601：-32.5元/立方米；现货-2603：-38元/立方米；现货-2605：-7元/立方米。
    • 木方现货市场价：中位数稳定，如3米辐射松木方日照1250元/立方米，重庆1390元/立方米，镇江1240元/立方米。

关键信息总结

宏观及行业动态

• 房地产数据：1—11月份全国房地产开发投资同比下降15.9%，住宅投资下降15.0%。
• 钢铁行业动态：
  • 12月上旬重点统计钢铁企业粗钢日产量环比增长2.8%，生铁日产量环比下降3.4%，钢材日产量环比下降12.1%。
  • 钢材库存量1475万吨，环比增加47万吨，比年初增加238万吨。
  • 10月我国进口钢材50.3万吨，环比减少4.5万吨，均价1593美元/吨，环比下跌31.1美元/吨。
  • 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理。
• 铁合金行业动态：
  • 内蒙古某硅铁厂检修，预计减产约120吨。
  • 甘肃某大厂转产，减少日产约70-80吨。
  • UMK公布2026年1月对华锰矿报价，Mn36%南非块报4.15美元/吨度，环比上涨0.05美元/吨度。

总结

整体来看，黑色系列商品在2025年12月19日呈现震荡格局，部分品种因宏观情绪与基本面共振而表现出一定坚挺。铁矿石因下游需求有限，估值偏高；螺纹钢与热轧卷板价格坚挺，但趋势强度为中性；硅铁与锰硅走势震荡，受多空情绪影响；焦炭与焦煤均呈现宽幅震荡；原木则处于低位震荡状态。市场整体情绪偏中性，投资者需密切关注宏观政策变化及行业供需动态，合理评估风险。