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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概览

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖信用市场动态、主要发行人信息、交易观点、宏观新闻回顾及重要披露内容。重点分析了MIDEA、JINKE和EHICAR等发行人的最新动态，并提供了市场走势和未来发行计划的评估。

主要观点

1. MIDEA：新发行5年期美元债券

• 评级：A3/A/A（Moody's/S&P/Fitch均稳定）
• 用途：部分用于融资/偿还绿色资产相关债务
• 发行规模：基准规模，仅Reg S发行
• 估值：新发行MIDEA '27债券的公允价值在T5+115-120bp区间
• 相对表现：比CITLTD（中央国企）低5-10bp，与其他中国A-评级消费类企业持平

2. JINKE：拟发行15亿人民币2+2年期境内债券

• 目的：用于偿还2022年2月到期的19亿人民币可回售债券（"20金科01"）
• 利率范围：7.0%-8.0%
• 公司表现：在紧缩的信用环境下仍能持续获得境内债券市场融资
• 现有债券：JINKE'6.85% 24美元债券是其唯一在手美元债券，仍为本部推荐的中国地产板块投资标的

3. EHICAR：S&P下调评级至B+/负面展望

• 原因：由于中国境内零星的新冠疫情，S&P将eHi的展望调整为负面
• 流动性变化：2021年第三季度eHi购买更多车辆，导致其流动性比率降至1.2倍，较2021年6月的1.7倍有所下降
• 公司表现：2022年年初运营表现良好，同比增长25%
• 融资需求：公司2024年前无重大再融资需求，维持“OW”（观察）评级

市场动态

1. 中国高收益地产市场

• 市场整体情绪偏弱，LOGPH等波动较大的债券下跌3-7点
• Logan Group被穆迪下调至Ba3
• RONXIN在发布顾问报告后一度下跌，但午后有所回升
• ZHLGHD/CHINSC和ZHPRHK等债券也出现小幅下跌

2. 国际债券市场

• IG市场在俄罗斯撤军消息后有所反弹，基准利差回到周一水平
• 中国AT1债券持续承压，收盘下跌0.125点
• SOE（国有控股企业）如SINOCH出现街边抛售，利差扩大2-3bps

3. 宏观新闻回顾

• 美国股市：因俄罗斯撤军消息，美股指数上涨，标普500上涨1.6%，纳斯达克上涨2.5%，道琼斯上涨1.2%
• 原油价格：从八年来高点回落
• 美国国债收益率：10年期国债收益率升至2.05%，1年期收益率微降至1.11%，5年与30年期收益率分别升至1.94%和2.37%

新发行债券信息

1. 当日已定价的离岸亚洲新债

• 无离岸亚洲新债当日定价

2. 离岸亚洲新债发行计划（Pipeline）

• 中国铝业公司：拟发行5年期美元债券，利差T+175a，评级为-/-/A-
• MIDEA集团：拟发行5年期美元债券，利差T+135a，评级为A3/A/A

境内中国发行条件与市场动态

• 境内债券发行：昨日共发行49只信用债券，总额49亿元；本月累计发行157只，总额171亿元，同比下降61.2%
• CWAHK：S&P将其展望调整为稳定
• FWDGRP/FWDINS：计划在本月底前提交港股IPO申请，近期IPO相关债券表现疲软
• POLYRE：计划使用98亿元人民币债券融资用于地产项目收购、补充流动性及项目开发运营
• RSMACA：计划申请2亿元人民币的信用额度
• SHNSUN：Moody's撤回其Caa2评级
• VEDLN：印度政府同意结束Hindustan Zinc的仲裁，并为政府股权出售铺平道路

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