20201016-民生期货-策略周报_7页_669kb

民生期货策略周报20201016 总结

一、黑色板块

1. 螺纹钢/热卷

• 主要逻辑：
  • 技术面：高位平台下破，偏弱阶段。
  • 供给：国内供应回调，但仍处于高位。
  • 库存：库存周环比减少，去库情况好转。
  • 消费：表观需求周环比增加，消费好于前期。
  • 利润：因涨价有所改善，但受原料上涨压缩利润空间。
  • 旺季影响：当前处于消费传统旺季，进口资源下降，库存或快速去化。
• 操作建议：
  • 长期看涨，短期可依托60分钟图设计偏涨交易策略或观望。
• 风险因素：
  • 国内外疫情发展；环保限产政策变化；库存降库速度及消费变化。

2. 铁矿石

• 主要逻辑：
  • 技术面：震荡回调。
  • 供给：澳巴运抵量增加，非主流发运增长较快。
  • 港存：最新港存1.2亿吨，供给端逐步稳定改善。
  • 钢厂心态：对现实不悲观，对预期不乐观。
• 操作建议：
  • 长期看涨，短期可依托60分钟图进行看涨策略设计，或短期观望。
• 风险因素：
  • 国内外疫情发展；巴西和澳大利亚发运；中美贸易摩擦动态。

3. 焦炭/焦煤

• 主要逻辑：
  • 焦炭：现货偏强，供需偏紧，库存低，短期有上涨可能。
  • 焦煤：国内供给达最大化，山西安全治理影响个别煤矿产量；进口澳煤价格下跌，内外贸价差扩大；蒙煤通关量增加，价格上扬。
• 操作建议：
  • 焦炭长期看涨，短期可30分钟图挖掘做涨机会或观望。
• 风险因素：
  • 进口煤政策变化；去产能执行力度；国内经济刺激政策。

4. 不锈钢

• 主要逻辑：
  • 上游镍矿供应紧张，成本高位。
  • 下游需求偏弱，但库存处于低位。
  • 钢厂挺价意愿强，产业链话语权在钢厂。
  • 10月下半月消费若复苏，价格可能再次上涨。
• 操作建议：
  • 长期看涨，短期可30分钟图挖掘做涨机会。
• 风险因素：
  • 青山集团报价干扰；不锈钢库存去化进度；菲律宾与印尼矿山政策。

5. 动力煤

• 主要逻辑：
  • 技术面：高位回调。
  • 产地：坑口价格坚挺，部分煤矿增产，部分检修。
  • 港口：库存低位，低硫优质煤报价高，低品质煤价格松动。
  • 进口：中国增加煤炭进口额度，澳煤外盘报价走弱，印尼煤涨幅明显。
  • 需求：取暖季前备煤需求大，刚需行业采购积极。
• 操作建议：
  • 长期看涨，短期可按震荡模式依托60分钟线挖掘做涨策略。
• 风险因素：
  • 水电增量超预期；铁路突发事故；电厂补库不及预期。

二、能化板块

1. 原油

• 主要逻辑：
  • 国际油价震荡回落，欧美疫情反复，经济复苏担忧。
  • 沙特与俄罗斯坚持减产协议，美国原油库存下降，产量减少。
  • 中国原油进口保持增长，SC2012合约支撑位266-270，压力位20日均线。
• 操作建议：
  • 短线266-280区间交易为主。
• 风险因素：
  • 国际油价波动。

2. 燃油

• 主要逻辑：
  • 高硫燃料油需求减弱，但巴基斯坦采购超预期。
  • 低硫燃料油依赖全球航运复苏，国内产量增加，进口减少，内外盘价差压力。
• 操作建议：
  • 谨慎偏多。
• 风险因素：
  • 炼厂对高硫燃料油需求大幅下滑。

3. 沥青

• 主要逻辑：
  • 炼厂开工率下降，库存减少，但总库存同比偏高。
  • 国庆期间下游赶工需求延续，短期价格有反弹，但空间有限。
• 操作建议：
  • 谨慎偏多。
• 风险因素：
  • 马瑞原油供应大增，原油大幅波动风险。

4. 天胶

• 主要逻辑：
  • 供应端进入旺季，但东南亚天气及胶工紧缺导致原料产出受限。
  • 需求端：9月重卡和汽车数据较好，轮胎出口向好。
  • 交割品有限支撑盘面，但外部环境不确定性较大。
• 操作建议：
  • 谨慎偏多。
• 风险因素：
  • 产量大幅减少，需求大幅攀升。

5. LLDPE

• 主要逻辑：
  • 供应端新增产能逐步兑现，但进度慢于预期。
  • 需求端：农膜行业开工上升，其余行业稳定。
  • 库存下降至去年同期水平，PE库存环比减少。
• 操作建议：
  • 逢高空。
• 风险因素：
  • 原油大幅波动及补库力度。

6. PP

• 主要逻辑：
  • 10月供需两旺，新增产能逐步释放，但节奏偏慢。
  • 节后补库行为使库存下降，但11月新增产能或带来累库压力。
• 操作建议：
  • 逢高或调整择机空。
• 风险因素：
  • 原油大幅波动及补库力度。

7. 乙二醇

• 主要逻辑：
  • 国内装置检修，进口量偏低，港口库存仍有压力。
  • 市场对后续进口恢复持谨慎态度。
• 操作建议：
  • 区间震荡，短线操作。
• 风险因素：
  • 拉尼娜提振冬装需求；报复性消费。

8. PTA

• 主要逻辑：
  • 上游PX利润低，PTA检修较多，8-10月去库。
  • 聚酯大厂减产保价，涤丝涨价带动需求。
  • 织造开机率创近十年新高，坯布库存去化。
• 操作建议：
  • 谨慎偏多。
• 风险因素：
  • 原油成本快速回升；PTA大量检修挺价。

9. 甲醇

• 主要逻辑：
  • 10月港口库存下降，后续到港压力回升。
  • 外盘装置逐步复工，国内下游刚需采购。
  • 气头限产预期趋紧。
• 操作建议：
  • 谨慎偏多。
• 风险因素：
  • 伊朗疫情对化工装置的影响。

10. 玻璃

• 主要逻辑：
  • 行业利润高位，企业延迟冷修，库存持续下降。
  • 北方赶工订单，南方施工高峰期，下游库存不高。
  • 沙河地区降库明显，期价回调后或继续上涨。
• 操作建议：
  • 技术性调整后寻找多做机会。
• 风险因素：
  • 停产冷修增加。

三、能化套利策略

• 建议：暂时观望。

四、有色金属板块

1. 铜

• 主要逻辑：
  • 央行宽信用政策，经济数据支撑基本金属。
  • 下游基建、地产投资高景气，特朗普支持更大财政刺激。
  • 智利铜矿罢工风险增加，国内废铜紧张，电解铜成交活跃。
• 操作建议：
  • 短线观望，中线逢低轻仓试多。
• 风险因素：
  • 疫情恶化；旺季需求落空；大幅累库。

2. 铝

• 主要逻辑：
  • 社会库存维持低位，下游即将进入传统旺季。
  • 2021年新增300万吨铝产能，2022年新增670万吨氧化铝产能，供应过剩担忧。
• 操作建议：
  • 逢低轻仓试多。
• 风险因素：
  • 旺季不旺；大幅累库。

3. 锌

• 主要逻辑：
  • 9月锌产量同比增加，精矿供应偏紧，加工费回落。
  • 消费回归，汽车行业复工加快，镀锌需求回升。
• 操作建议：
  • 短线观望，中线逢低轻仓试多。
• 风险因素：
  • 需求下滑；大幅累库。

4. 镍

• 主要逻辑：
  • 镍矿供应紧张，原料价格坚挺。
  • 印尼罢工及金川镍供应下降加剧供应紧张。
  • 镍铁价格高位持稳，钢厂利润走弱，但排产维持高位。
• 操作建议：
  • 短线观望，中线逢低轻仓试多。
• 风险因素：
  • 下游消费大幅下滑；累库增加。

五、有色金属套利策略

• 建议：CU2011/AG2012多单轻仓持有，CU2012/AL2012轻仓逢高试空。

六、免责声明

• 本报告由民生期货有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容力求准确，但不保证其完整性或准确性。
• 投资者应结合自身判断进行决策，报告不承担任何责任。
• 著作权归民生期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。