20181107-华创证券-南钢股份-600282.SH-重大事项点评_长效激励调动员工热情_行权价格彰显公司信心_5页_449kb

南钢股份（600282）重大事项点评总结

核心内容

南钢股份（600282）发布股票期权激励计划（草案），旨在通过长效激励机制调动员工积极性，增强公司凝聚力，推动业绩增长。该计划为公司2018年股票期权激励计划，拟授予70名中层管理人员及核心技术（业务）骨干共计3,178万份股票期权，占公司总股本的0.72%。

主要观点

• 激励机制的延续性：公司股票期权激励计划已进入第二期，显示其激励机制的系统性和持续性，有助于长期战略目标的实现。
• 激励范围扩大：相较于2017年主要针对高层及核心技术骨干，2018年激励范围进一步扩展至中层管理人员，表明公司对中层团队的重视，有助于激发整体员工的工作热情。
• 公司盈利表现优异：南钢股份在板材行业中盈利指标领先，包括吨钢净利、净利率、毛利率、ROE及ROA等，体现了公司强大的盈利能力及管理效率。
• 行权价格体现管理层信心：股票期权行权价格为3.87元，显示公司管理层对未来股价的信心，同时公司董事在11月1日增持股票，进一步强化市场信心。
• 期权费用对业绩影响较小：此次激励计划的期权公允价值为1,217.17万元，预计在2018-2020年4年间摊销，每年费用分别为59万元、675万元、323万元和160万元，对管理费用影响有限。
• 盈利预测调整：由于三四季度长强板弱趋势明显，公司对2018-2020年的盈利预测进行下调，主营业务收入及归母净利润分别从原预测的488.81/586.57/615.90亿元降至419.99/447.68/470.50亿元，EPS相应调整为1.08/1.24/1.38元，PE从原预测的5倍降至3倍。
• 投资评级下调至“推荐”：基于盈利预测调整，公司投资评级由原“强推”下调至“推荐”，但仍看好其未来表现。

关键信息

股票期权激励计划

• 授予数量：3,178万份
• 占比：公司总股本的0.72%
• 行权价格：3.87元
• 摊销周期：2018-2020年，每年摊销金额分别为59万元、675万元、323万元和160万元

财务预测（单位：亿元）

财务指标（2017/2018E）

风险提示

• 下游需求大幅下行
• 限产政策不及预期
• 冬储需求下降

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

公司基本数据

总结

南钢股份通过股票期权激励计划，进一步优化激励机制，提升员工积极性与公司凝聚力。公司盈利能力在板材行业中表现突出，且行权价格显示管理层对未来发展充满信心。尽管盈利预测有所下调，但公司仍被评级为“推荐”。整体来看，南钢股份在管理、盈利及激励方面具有较强优势，具备长期发展的潜力。