20231026-招银国际-China_Technology__Implications_of_UMC_3Q23__inventory_correction,UTR_margin_under_pressure,_PC_smartphone_rush_order_4页_951kb

UMC 3Q23季度报告摘要

关键财务结果

• 收入同比下降24%，环比增长1.4%，符合市场预期，主要受计算/通信产品强劲性能和产品组合改善驱动。
• GPM（毛利率）达到35.9%，高于共识1.6个百分点，部分得益于产品结构优化，但第四季度GPM预计降至低30%区间，面临8英寸晶圆UTR和ASP压力。
• 净利润同比下降40.8%，EPS环比增长1.6%。wafer shipment环比下降2%，但ASP保持稳定。

主要市场动态

• PC/智能手机需求逐步稳定，第四季度可能出现急单，暗示库存回升，但汽车行业库存缓解将持续至2024年。
• 工业产品需求优于汽车，主要因为广泛的应用场景。

领域销售细节

• 3Q23按技术领域分解：14-28nm占比32%，通信占46%，消费者产品占23%。
• 按区域划分：亚太地区占58%，北美占27%。

未来展望

• 2024年，预期UTR/ shipments 年增长率上升，但重点是季度表现。
• 晶圆产能扩建：P6工厂产能将于2023年底达12K，2024年9月达32K；新加坡P3工厂将于2025年4月开始扩产。
• 长期资本支出维持在30亿美元，风险调整(token adjustment)保持在25-30%，但短期面临库存调整。

投资建议

• 推荐关注PC/智能手机供应链相关公司：如贵州茅台（002475 CH）、Q-tech（1478 HK）、虹膜（2382 HK）。
• 重点关注中国晶圆代工厂：如SMIC（981 HK）、Hua Hong（1347 HK），以捕捉行业复苏期机会。